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日期: 2024-04-24 | 来源: 华尔街日报 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
全中国约有2,000万套住宅尚未完工,其中包括位于石家庄郊外的中国恒大烂尾项目中的许多住房。图片来源:TINGSHU WANG/REUTERS
中国国内三家大公司给予了恒大最高的AAA评级。标普全球(S&P Global)只给了恒大B+评级,属于垃圾债券范畴。
中国国家媒体强调了这种评级上的差异,《人民日报》写道,部分原因是“缺乏对(中国)公司的了解”。《人民日报》指责西方公司“夸大了中国经济和公司的潜在风险”,并称跨国公司可能是在帮助做空者。
在2020年初抗疫封锁期间稍作暂停之后,市场继续强劲攀升。
根据高盛(Goldman Sachs)的数据,中国住宅和开发商库存的总价值达到52万亿美元,是美国住宅市场规模的两倍,比整个美国债券市场还要大。根据广发银行(China Guangfa Bank)和西南财经大学(Southwestern University of Finance and Economics)的一份报告,中国人近78%的财富捆绑在住宅物业上,而美国只有35%。
纽约对冲基金经理奎林以及香港会计师图洛克和史蒂文森等怀疑论者对此感到困惑。
奎林在考察天津开发项目后积累的空头头寸亏损了数百万美元。他说,做空中国房地产股票就像与魔鬼对话时,魔鬼承诺10美元的股票将在两年内跌至零。“但魔鬼没有告诉你的是,”他说,“在这两年内,股票会先涨到100美元,然后再跌到零。”
到2020年底,警示信号越来越难以忽视。
天津的房价可与伦敦房子最贵的地方匹敌。全中国有数百万套住房空置。
奎林认为,情况真的不容乐观了。中国国家主席习近平一直在说“房子是用来住的,不是用来炒的”,而且有报道称监管机构正计划收紧信贷。奎林下了新的空头押注。
“红线”
2021年的第一天,监管机构实施了一项被称为“三道红线”的政策,限制杠杆率过高的开发商举借新资金。银行开始要求提前偿还贷款。投资者停止购买开发商的债券。
几个月内,恒大无法向建筑材料和建筑服务供应商付款,2021年8月该公司数百个项目停工。同年晚些时候,恒大向政府求助未果。
开发商资金短缺导致楼盘烂尾的可能性吓坏了中国购房者,他们纷纷停止购房。中国百强房企销售额急剧下滑。Dealogic的数据显示,中国开发商发行的高收益率债券从2021年的230亿美元降至2022年的4.31亿美元。
开发商就像多米诺骨牌一样陷入了流动性危机。
晨星(Morningstar)的数据显示,截至2021年底,贝莱德管理的一只高收益债券基金仍有9.41亿美元的中国房地产债券风险敞口,品浩的一只基金则有7.41亿美元。富达国际(Fidelity International)的一只债券基金有12.8亿美元的此类风险敞口。
多年来一直炒房的个人投资者Chen说,她有一半的住宅现在没有租出去,有几套房子的价值现在低于她买时的价格。不过她说自己并不急于卖掉,仍然保持乐观。
恒大的前销售经理Xia在2023年初离开了这个行业,他当时的雇主也是一家开发商,已经六个月没给他发工资。他现在在中国短视频应用软件上运营账号。
上述香港会计师史蒂文森曾在2021年8月撰文称,尽管恒大在香港上市的股票从最高点下跌了95%,但做空恒大股票仍有可能获利。他预测恒大股票将跌至零。
2021年12月,恒大的国际债券违约。2024年1月,香港一家法院对恒大发出清盘命令,恒大股票在每股0.163港元的价格暂停交易。
3月,中国证监会称,恒大在2019年和2020年的销售额被虚增了共计784亿美元,成为有史以来最大的财务造假案之一。
罗兵咸永道会计师事务所(PriceWaterhouseCoopers,即普华永道)于2023年初辞任恒大核数师,称其无法获得与部分房地产销售收入确认相关的信息等问题。上述另一位香港会计师图洛克说,他最近把自己公司的2016年恒大报告发到了罗兵咸永道的一个投诉热线,但他预计不会得到回复。
奎林参观过的天津环亚国际的开发商高银金融(Goldin Financial)现已破产。那里的一座办公大楼被设计成手杖的样子,深受国际城市探险家的喜爱,他们在那里上演特技表演,并将视频发布到YouTube上。《吉尼斯世界纪录大全》(The Guinness Book of World Records)将其认证为世界上最高的空置建筑
2021年,这个马球中心的马匹、葡萄酒和家具在一家拍卖网站上挂牌出售。- 新闻来源于其它媒体,内容不代表本站立场!
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