恒大危机全貌究竟什么样?背后可能

  如果仔细分析,不难发现恒大财富的困境只是“冰山一角”。恒大如果倒下,是否会引起连锁反应,波及中国经济的稳定?https://t.co/AW3aL1tKMd— BBC News 中文 (@bbcchinese) September 16, 2021


  山海

  BBC中文记者

  恒大总部门前聚集的散户们继续高声齐喊,“还钱!还钱!”

  一位妇女声泪俱下地指责,“你的良心都让狗吃了吗?”

  恒大高管瘫坐在墙角,闭着眼睛,一动不动。

  ——恒大财富的兑付危机被定格为这样一个戏剧化、情绪化的画面,传遍中文互联网。

  不过,如果仔细分析恒大上月发布的财报,不难发现,恒大财富的困境,只是这家“中国第一房企”面临危机的“冰山一角”。

  深入水面后,人们不禁要问,危机的全貌究竟什么样子?又是什么造成恒大危机?

  还有,就是未来会如何——中国政府是否会出手相救,还是任由这家似乎“大而不倒”的企业倒下?更重要的是,恒大如果倒下,是否会引起连锁反应,波及整个经济体的稳定?

  一、恒大财富兑付难仅“冰山一角”

  投资者聚集起来,要求兑付本金,是几年前P2P产业“雷爆”时常见戏码,而恒大明明是一家房地产企业,为何也出现这一幕?

  恒大在2015年成立恒大金服,发行理财产品,是当时盛极一时的P2P行业玩家之一。2018年P2P行业“雷爆”,恒大金服也遭受波及,被迫整顿。

  2019年,恒大金服改名为恒大财富,事实上并没有停止销售理财产品。而是对本公司员工,进行层层摊派销售任务。中国媒体财新援引一位原恒大资产管理中心人士称,为了完成任务,恒大员工不仅自己购买本公司的理财产品,而且还劝身边亲友买。

  那么通过恒大财富聚集的资金有多少?

  恒大在港交所公告称,“本集团的两家子公司未能按期履行为第三方发行理财产品提供的担保义务,相关金额约为人民币9.34亿元”。

  而恒大财富执行董事兼总经理杜亮与维权者交涉时称,恒大很难一下子拿出400亿元兑付到期理财产品。

  这意味着,9月8日开始未能按期兑付的理财产品9.34亿,因而引发舆情。整个恒大财富的融资规模则在400亿元左右。

  400亿元,对于任何人来说都是一笔巨资。但在恒大集团的整体债务中只是“冰山一角”。

  据恒大的中期报告披露,截至6月底,集团总负债达到1.97万亿元,这也就是说恒大财富所涉金额占不到这个数额的2%。


  这一数字又是什么概念呢?大略与南非全国的GDP规模相当。即便对于中国这个世界第二大经济体,也相当于GDP的2%。

  二、恒大危机原因剖析

  搞清楚这个问题,先要搞清楚恒大是如何崛起的。恒大的崛起与中国经济发展大势密不可分。

  2008年,为应对金融危机,北京推出“四万亿”计划,大量投资涌入基础设施建设,再加上宽松的信贷政策,房地产迎来一波强力上涨。

  2010年到2014年,中国房价不断飙升,直至2014年5月开始连跌近一年。当时的中国地产企业“老大”万科认为,行业狂飙突进的“黄金时代”已经过去,进入精耕细作的“白银时代”。

  彼时的恒大显然并不赞同这一判断,开启了激进扩张之路。

  中国不少房地产企业都沿袭香港卖“楼花”的模式(预售制)——向银行借贷数以亿计的资金买地,之后几个月内就开盘售楼,收回数倍资金,接着再把这笔钱投入买更多的地,借更多的债,开更多的盘。

  恒大也概莫能外,区别是,负债率更高,周转更快,拿地更多。

  与此同时,2016年中国开启一轮棚改货币化,简而言之就是将城市中难以配套的老破小的区域进行拆除,给予拆迁户现金补贴,鼓励他们再拿这笔钱去购房。

  这一政策造成当时中国楼市“量价齐升”,恒大通过激进的高杠杆操作,搭上政策的“东风”,瞬间膨胀,当年就成为中国第一大房企。

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