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_NEWSDATE: 2026-07-22 | News by: FX168财经 | 有1人参与评论 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
前贝莱德（BlackRock）投资组合经理、Phinance Technologies联合创始人Ed Dowd表示，信用违约周期已经启动，而华尔街仍沉浸在人工智能（AI）繁荣之中，市场很快可能迎来冲击。他认为，当前金价虽然长期仍有望走向1万美元/盎司，但在现阶段应“对黄金稍微谨慎一点”，因为黄金自今年1月创纪录高位以来已回落约27%，上周一度跌破4000美元后才反弹。
Dowd在接受Kitco News采访时称，随着全球经济放缓加深，美联储和财政政策最终将被迫出手，“下一段”黄金上涨行情将由此展开，目标直指2030年前后1万美元/盎司。他同时指出，主流媒体和大多数投资者仍在庆祝AI泡沫，认为一切都“风平浪静”，但他并不认同这一判断。
信用周期已转向
Dowd的核心观点是，推动本轮周期转折的不是股市，而是信用市场，而且这一转折已经开始。他提到，债券投资机构太平洋投资管理公司（PIMCO）数月前就曾警告，市场正处于“信用违约周期的开始阶段”；与此同时，私募信贷和个别公司层面也已出现压力迹象。
他举例称，甲骨文（Oracle）的信用违约掉期（CDS）正在飙升，而该公司股价也持续承压。Dowd表示，在任何资本开支周期中，最终“结束派对”的往往都是信用市场，类似情形曾出现在互联网泡沫时期，股权投资者最终也会意识到这一点。
在他看来，过去两年里，私募信贷是“边际信用创造者”，这一监管相对宽松的金融领域在2024年和2025年间据估计扩张了50%至75%，原因是商业银行向非银金融机构放贷。但如今，这一增长已经停滞，一些基金开始限制赎回，投资者则在要求拿回资金。“资金流已经暂停，”他说，“这就是一个信息黑洞。”
私募信贷风险或传导至养老金
Dowd特别强调，私募信贷风险并不会只停留在华尔街，而是可能通过复杂的金融结构传导至普通退休储蓄。他称，华尔街机构正在把私募信贷基金打包成证券，并附加保险包装后卖给保险公司，这种结构“闻起来很像2008年金融危机”。
他回忆自己在黑石任职时，曾见过公司小型抵押债务凭证（CDO）部门负责人吹嘘自己能把“毫无价值的资产变成黄金”。Dowd说：“那就是炼金术，最后结果并不好。”
在他看来，未来一旦损失暴露，承压的将是“保险公司、资产管理机构、高净值人群，以及养老金和捐赠基金的资产负债表”，而商业银行则位于最上层、也是最先获得回收的一方。“最终的投资者才是损失最大的人。”他补充说，整个领域都将接受压力测试，而且实际损失可能会比行业预期更大。
房地产市场几近冻结
Dowd还认为，压力已经在实体经济中显现，尤其是房地产市场。他估计美国房价整体高估约30%，而住房约占经济总量的五分之一。他称，房地产市场“基本上已经冻结”，并指出待售房屋与成交房屋之间的差距创下纪录。
“75%的房地产经纪人一年都没成交一单，”Dowd说。他还提到，当前新房库存大约相当于9个月的供应量，这一水平让他联想到“2008年金融危机前夕”。
独立数据也大体印证了市场停滞。美国人口普查局数据显示，5月新建独栋住宅库存为10.3个月，按58万套的销售速度计算，远高于同期现房约4.5个月的供应水平。美国全国住宅建筑商协会（NAHB）数据显示，降价建商占比首次超过40%，平均折扣约6%，近三分之二的建商还提供了按揭利率买断等激励措施。
分析人士认为，市场冻结与“利率锁定效应”有关：行业数据显示，现有抵押贷款平均利率接近4.3%，而新借款人面临的利率约为6.5%，这使得现有房主不愿出售。Dowd还指出了一个异常信号，即新房售价低于二手房，他认为这与许多尚未降价的老年卖家有关，尤其是拥有第二套住房的婴儿潮一代。
这一反转在数据上也得到体现。NAHB数据显示，今年一季度新房中位价为403,200美元，比二手房404,600美元的中位价低约1,400美元，这是新房连续第四个季度低于二手房；多方认为，这也是至少自1974年以来首次出现如此持续的情况。
此外，抵押贷款银行家协会（MBA）和房地产数据公司Cotality数据显示，一季度止赎库存率升至0.4%，创六年新高，活跃止赎数量较一年前增加约34%。
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