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日期: 2024-08-26 | 来源: 海豚投研 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
四、增长放缓，但运营效率依旧
主要增长指标相比预期都不尽人意，本此业绩的主要亮点则落在费用层面。其中，营销费用实际支出260亿，同比负增长，且比市场预期少了约19亿。根据我们的拆分，Temu的营销投入环比来看增长不多，而主站的营销投入同比来看同样也是微增或持平的情况。
至于管理费用和研发费用，在收入环比增长超100亿的情况下，该两项费用和上季几乎完全持平。收入不断增长，费用则保持不变被动摊薄，依旧是维持了拼多多极高的人效。
五、拼多多赚钱依旧，但不再突破天际？
拼多多本季度的经营利润接近326亿，虽然营收不及预期，但利润还是比预期多出约35亿，也仍有同比156%的极高增速。不过此次多出的利润主要是来自控费，而不再是预期之外的增量收入了，beat的含金量明显下降。
根据我们的初步测算（需注意因数据无法验证，仅作为粗略参考），Temu本季的亏损似乎并没有环比明显缩窄。据我们的测算，虽然Temu亏损率环比上季确实有小幅的下降，但因GMV体量增长，实际亏损并未走低多少。这和传言中Temu本季已接近盈亏平衡的状况有较大的出入。我们只能认为，是因为Temu非美国业务的比重快速上升，不断开拓新市场后拖累了经营和履约的规模效应，延迟了Temu的breakeven节点。而这会明显打击市场是否给Temu单独估值的意愿。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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