-
日期: 2024-09-27 | 来源: 新潮沉思录 | 有0人参与评论 | 专栏: 中国股市 | 字体: 小 中 大
如何理解？首先要记住一个背景知识，股票型基金可以分成主动型和被动型，被动型是买入规定好比例和内容的股票池子，买入就不动了，完全由二级市场波动来直接影响价格；主动型则是“基金经理炒股”，基金经理根据自身理解来判断买入or卖出股票的时机、内容和比例。
以今年2月后的反弹为例：许多主动型基金等机构在反弹早期介入不足，收益率曲线没跟上市场平均曲线，由于主动型基金存在以收益率为排名的竞争关系，收益率直接影响金融消费者的出资意愿，等于决定了基金规模。这就导致基金经理们必须想办法获取超额回报，这样才能追上市场平均收益曲线。
办法是通过唱空、卖出、交叉交易等诸多方式打落目标标的价格，再于低位介入，而后待市场行情回暖（俗称等市场抬轿子），获取低位吃进的超额收益。之所以算成α收益，是因为主要通过干预市场认知等方式扭曲定价，随后机构买入并等待“重新发现价格”。
而这一套内容的关键，是市场的“重新发现价格”，然后机构所持资产（股票）价格增值，但市场是由无数参与者组织的客体，落在具体交易者身上，就是个人投资者即散户。所以这一套说穿了，就是机构砸盘、吸筹、拉起然后散户买单。
然而，当所有机构都熟稔这一套方法并使用后，散户和机构、机构彼此之间都陷入了“黑暗森林”的状态，彼此互相不再信任，甚至有些机构为了彼此竞争，会互相砸盘彼此持仓重头，而散户们也懒得为机构抬轿，当某只个股出现异常波动后，往往散户“先跑为敬”。
在增量市场下，这种博弈由于外部增量的支持会表现为正和博弈，但今年流动性不断流失的情况下，观察A股市场的流动性可以看到，自五月底砸盘失速后，市场情绪越发趋于悲观，流动性一日紧似一日，而这还是诸如无限融券、转融通等不合理工具被“没收”后的情景，这种负和博弈就让大部分参与者普遍陷入绝望，发出哀嚎。
至于制度不完善和无法像美股一样长期稳健增长，这实则是彼此深入关联的一个问题。在早期我国资本市场的产生，确实是为了解决许多企业资金周转困难的问题，因此在原始制度设计上“显失公平”，投资者风险远大于上市企业，从难度上来说虽然都是违法犯罪，但是上市公司搞七搞八然后圈钱甚至比抢银行都要容易。
这具有典型的时代背景，在资本市场设立之初，是为了解决我国国有企业改革和地方企业发展资金缺乏的困境，因此为方便解决融资的需要，自然存在大量的漏洞，毕竟“工作目标是解决融资问题”，这里隐藏着的根本症结，是我国以商业银行体系为主导、且产业资本匮乏；然而，当时代走到次贷危机后，我国已经由资本匮乏转型到资本过剩，此时进行制度变革就变得极有必要、极为迫切。
而资本市场整体的制度出清，实际上是从2023年机构改革开始，以整顿地方债和地方非标融资的国办35号文为号角，以今年横跨监管机构和银保证等大型金融企业的超长时间巡视为高潮，而收尾可能还有一个漫长的过程。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
-
原文链接
原文链接:
目前还没有人发表评论, 大家都在期待您的高见