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日期: 2025-01-12 | 来源: 综合消息 | 有0人参与评论 | 专栏: 人民币 | 字体: 小 中 大
1月10日，人民银行宣布，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。东方金诚研发部执行总监冯琳分析指出，这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币(专题)汇率。
视觉中国图
中信证券首席经济学家明明团队判断，对债市而言，央行停止买入国债释放了较强的严监管信号，预计短期市场可能面临一轮调整。但参考近期的高频和总量数据，以及央行在2024年Q4货政例会、2025年工作会议中的定调，债市长期基本面环境和政策面环境并没有出现明显的变化，低利率环境下机构欠配压力也可能在2025年延续。
稳定市场预期
记者注意到，中央金融工作会议提出，要充实货币政策工具箱。人民银行考虑公开市场操作中逐步增加国债买卖，认真研究并推动落实具体方案，根据债券市场情况灵活安排配套措施。2024年7月1日，人民银行发布公告宣布开展国债借入操作，必要时将择机在公开市场卖出，平衡债市供求，校正和阻断金融市场风险的累积。
2024年12月31日，人民银行披露，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性充裕，2024年12月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。
针对央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债，东方金诚研发部执行总监冯琳分析，从直接影响看，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此来调节债市供求关系。
冯琳指出，这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。
明明团队指出，近期央行采取干预措施的主要原因或有两点，一方面防止机构持仓过度集中长久期品种累积利率风险，另一方面近期人民币汇率承压，央行调控收益率曲线避免中美利差倒挂进一步加深。
明明团队分析，央行宣布停止买入国债，也是为了避免进一步推动债市利率的走低。值得关注的是，本次公告仅仅是提及暂停买入操作，并没有表示将会卖出。国债买卖工具兼具流动性投放和收益率曲线调控两项功能，央行停止买入国债表明其避免利率过快下行政策意图，但并未选择卖出国债也代表维持流动性充裕的目标仍然靠前。
明明团队指出，稳利率诉求不等同于推升债市利率趋势上行，利率低位波动或是理想状态。
降准概率上升？
展望未来，冯琳判断，后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发地趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。
冯琳还判断，受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，但在今年“适度宽松”的货币政策基调下，债牛的大方向难现根本性逆转。最后值得一提的是，暂停买入国债，或意味着一季度降准概率上升。
明明团队分析，2025年适度宽松的政策基调下，央行对债市利率稳定的关注并不等同于推升利率。低通胀环境持续推升我国实际利率，刺激信贷需求回暖仍需压降实体经济融资成本，因此维持相对较低的利率环境，同时避免其过快下行可能是相对理想的状态。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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