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日期: 2025-02-27 | 来源: 21世纪经济报道 | 有0人参与评论 | 专栏: 美股 | 字体: 小 中 大
投资者重新考虑美国股市的高估值是否合理，中国科技股看起来更具吸引力。即使经过今年年初的追赶，欧股的平均市盈率仍只有约14倍，纳斯达克中国金龙指数为17倍，均低于标普500指数的22倍。
DeepSeek R1的问世以及阿里和苹果展开合作，让世界知道了中国企业在AI领域的能力，这支持了中国资产价值重估。从资本市场的表现来看，股市具备了更高的底部。王昕杰预计，中国资产在AI行业的参与度提高，将推动行业展望向好，甚至提高整体社会预期收益率，对经济增长产生正面贡献。
在张弛看来，DeepSeek的横空出世让市场重新评估硬件的吸引力，不少软件和云端的细分赛道表现非常好。DeepSeek发布的时间点正好是市场没有方向的时候，再加上中概股和港股的估值本身就有修复的空间，因此出现巨大涨幅。
虽然近期出现算力疑云，但从长期来看，杰文斯悖论（Jevons paradox）可能会导致AI行业需要更多的算力，而不是更少。杰文斯悖论指的是，技术进步提高了使用资源的效率，但因为成本下降导致需求增加，结果导致资源消耗的速度上升，而非减少。
王昕杰分析称，短期内训练侧需求可能受到影响，但DeepSeek所引起的推理和训练成本下降可能会引起更多的模型进行调整，也会吸引更多的企业进入到这个领域，所以从长期看，算力的整体需求会提升。
新机遇在哪？ 过去两年美股连续斩获20%以上的涨幅，目前的估值处在高位，一些投资者担心美股是否已经见顶。
3月份即将到来的美国纳税季将成为标普500指数面临的另一个阻力。随着纳税季的临近，散户交易者的股票购买可能会进一步放缓。高盛集团全球市场董事总经理兼战术专家Scott Rubner表示，由于散户和机构买家的力量正在耗尽，美国股市可能会进入回调区域。
不过，未来并非一片悲观。信安环球投资的策略师Christian Floro表示，牛市并不单纯因为持续时间长了就会消亡，历史表明，美联储的货币政策立场在决定市场状况方面扮演重要角色。自1995年以来，大多数市场下跌超10%的情况都与美联储积极转向鹰派立场或限制性政策持续时间过长有关。考虑到目前美国经济尚未出现“硬着陆”迹象，如果上市公司盈利增速符合预期，市场仍存在一条狭窄但可行的持续上涨道路。
今年美股市场上跑赢指数的股票数量明显增多，投资者正在关注“七姐妹”之外的更多机会。华尔街预计这种转变将持续下去，投资者已经改变了他们购买的股票，将投资范围扩大到“七姐妹”之外。
王昕杰表示，原先拥挤在“七姐妹”的资金可能会因为生成式AI成本下降而寻找替代品。在美股流动性仍然较好、美元吸引力较强的背景下，其他行业可能迎来资金轮动的利好。
张弛对记者表示，未来美股龙头科技股仍有可能继续上行，但需要市场容量和业绩不断向好，光靠资本开支或情绪支撑不了多久。此前暴涨过的大型科技股的吸引力已经减弱，二三线科技股和医疗板块或许会得到更多的关注。
虽然DeepSeek R1成本大幅下降一度使英伟达等头部芯片公司遭到需求重估的影响，原先一批通过拼算力来完成模型训练的AI公司处于被动，但从中长期来看，这将扩大人工智能产业的市场规模，对长期发展有利。
未来“七姐妹”将继续前进。王昕杰分析称，DeepSeek R1的低成本增加了更多较小规模企业参与的可能性，可以说增加了行业的宽度，这并不会影响超大规模公司继续投资人工智能的热情，只是其结构可能会随之调整。随着人工智能的快速普及和“更高阶”领域的发展，例如人工智能代理和物理人工智能，企业很可能需要更高效的芯片和更强大的运算能力。从中长期来看，在整体行业规模大幅提升的背景下，更高效的芯片也将孕育而生。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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