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日期: 2025-05-03 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 專欄: 關稅 | 字體: 小 中 大
與此同時，關稅陰影下，雖然目前的壹年期通脹互換利率盡管有所回落，但仍比1月份高出70個基點。
德意志銀行策略師Henry Allen直言，市場可能正在重蹈2022年的覆轍——低估美聯儲控制通脹的決心，“持續錯誤地”預期壹個過於鴿派的美聯儲。
2.質疑贰：實體經濟“冷感”與財報季的“衰退”陰影
與科技股的火熱形成鮮明反差的是，實體經濟正傳遞出陣陣寒意，令反彈的可持續性蒙上陰影。
財報“衰退”提及率飆升:
高盛統計顯示，已公布財報的357家標普500公司中，約肆分之壹在業績電話會上提及“衰退”，比例較上季度的2%急劇攀升，顯示企業對前景的憂慮加深。
宏觀數據印證擔憂:
美國壹季度GDP意外萎縮0.3%（部分受關稅前搶進口影響），進壹步佐證了經濟放緩的擔憂。
消費疲軟跡象:
麥當勞等面向大眾消費的企業已觀察到，消費者因經濟擔憂開始縮減開支。
盈利預期持續下調:
分析師正不斷調降企業今明兩年的盈利預測（彭博數據），盈利下行壓力通常會抑制股價。
業績指引“迷霧重重”:
關稅不確定性讓企業難以給出清晰指引。如3M尚未將關稅影響納入預測，而First Solar的年度盈利指引區間上下限差距高達40%，凸顯經營前景的高度不確定性。
信貸市場的悖論:
壹方面高收益債風險溢價收窄，但另壹方面企業破產申請數量卻升至伍年高位。這種背離進壹步加劇了對市場風險定價是否合理的疑慮。
3.更深層次的警報：美元與VIX的異常信號
除了直接的經濟和政策層面擔憂，壹些更深層次的市場異象也在發出警報：
（1）美元與美國債券收益率之間的脫鉤現象仍在持續
正常情況下，美國10年期國債收益率升高應推升美元匯率，但這種關系自4月初起便已嚴重破裂。
PRSPCTV Capital基金經理勞倫斯·克裡亞圖拉（Lawrence Creatura）將此解讀為美國全球影響力和美元“避風港”地位可能正在受到侵蝕的信號，認為美國正在失去對全球貿易伙伴的影響力，令人回憶起1930年《斯穆特-霍利關稅法》，該法案加劇了大蕭條。他表示：
“我們現在正朝著這個方向邁出壹小步...我們正在倒退，重新接近美元不再是壹種可靠、安全的金融支付手段的現狀。”
（2）VIX持續倒掛
自3月底以來，衡量市場恐慌情緒的VIX現貨價格持續高於其六個月期貨合約價格，出現2020年疫情以來最長的期限結構倒掛。
這種異常顯示，交易員們對短期內市場風險的擔憂遠超長期，反映出市場情緒依舊極為謹慎。
短期樂觀難掩長期不確定性
盡管九連漲為美股帶來短期振奮，但真正考驗投資者信心的時刻可能尚未到來。
巴黎銀行（BNP Paribas）美股策略師格雷格·鮑特爾（Greg Boutle）指出，此輪上漲更多是空頭平倉所推動的情緒反彈，而非基本面向好的“風險解除”信號。他認為，壹旦未來企業盈利預期進壹步下調，估值壓力將再度顯現，美股或面臨重新測試前期低點的可能。
Pictet Research Institute負責人Maria Vassalou從更加宏大的視角點明風險，她表示，世界正從過去的自由貿易、全球化時代，步入壹個規則重塑、新均衡“尚未定義”的狀態，這種不確定性將持續影響市場。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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