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日期: 2025-07-13 | 來源: 廣發證券 | 有0人參與評論 | 專欄: 關稅 | 字體: 小 中 大
回歸A股投資，建議後續同樣淡化“關稅交易”，回歸基本面定價。全球經濟主要關聯的品種是出口產業鏈，除了市場認知較充分的海外算力外，其余行業基本面位置怎麼樣？
（1）對美出口鏈大多處於基本面“築頂”階段，已處於降速周期。
（2）處於景氣擴張階段的是對歐出口鏈，包括海風、摩托車、工程機械等。基本面位置分化的背後是美國、歐洲需求復蘇的分化（24年美國復蘇、25年歐洲復蘇）。
（3）更為左側，還有部分對歐及對壹帶壹路出口品種有望困境反轉，例如儲能逆變器、軍貿、民航供應鏈等。歷史來看，出口鏈公司難以提估值，PE在10-30X之間波動，中樞在15X左右，主要掙業績的錢。因此，建議首選處於景氣擴張階段的摩托車、海風、工程機械，次選有望困境反轉的儲能逆變器、軍貿、民航供應鏈。對於處於降速階段的對美出口鏈，優選有自主品牌/開店/拓份額等供給側邏輯的龍頭，如部分家居、肆輪車龍頭。
報告正文
壹、本周觀點
本周“對等關稅”90天豁免期結束，海外關稅再起波瀾，特朗普自7月7日起陸續對23國加征關稅，並威脅對鋼鐵和藥品加關稅。
（1）北京時間7月8日，特朗普對日本、韓國、泰國等14國加關稅；
（2）北京時間7月10日，特朗普對巴西等8國加關稅；
（3）北京時間7月11日，特朗普宣布對加拿大加征35%關稅。
以上關稅均在8月1日起實施，其中巴西、日本、菲律賓、馬來西亞、文萊、加拿大等國的關稅稅率超過4月對等關稅（加拿大為3月）。此外，特朗普還威脅對鋼鐵加50%關稅（8月1日起實施），對藥品加200%關稅（可能在壹年到壹年半後生效）。
不過，與4月股市的劇烈波動不同，本次關稅交易呈現明顯的“鈍化特征”，全球股市開始對特朗普關稅脫敏。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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