-
日期: 2025-07-23 | 來源: 海豚投研 | 有0人參與評論 | 專欄: 谷歌 | 字體: 小 中 大
GPT 為首的 AI 平台還未正式做廣告變現，且廣告系統基建、與廣告主之間的商業生態均還未搭建和完善，遠不及在行業浸淫多年的廣告壹哥。這給了谷歌時間窗口去實現過渡期的轉型和新商業模式的探索，比如後來 AI Mode 的震撼出場，標志著的谷歌邁出了自我革命的關鍵壹步，在 AI 創作的新場景上帶來的想象空間。
但我們也強調，短期不悲觀的同時，中長期視角，仍然需要謹慎中立。傳聞OpenAI將於明年正式推進廣告商業化，或許商業生態會拖後腿，但廣告市場蛋糕的瓜分者總是多了個強有力的玩家。商家哪怕是出於試探測試的預算遷移，也會給存量玩家，尤其是谷歌帶來影響。
因此不管短期如何證偽，市場迅速對預期差進行修正，這種中長期持續存在的風險和不確定性，總會阻礙谷歌估值（當下 18x Forward P/E）回到歷史中樞，無法比肩其他 Mag 7 巨頭（次低 Meta 25x）。
上季度點評中，由於今年關稅影響不確定，因此海豚君引用了谷歌在 2 年預期的 Forward P/E 歷史變化，圈定 12x~15x 是谷歌歷史估值底部，短期下有這種擊球區的機會，值得壹試。鑒於關稅影響放緩，如果還是按照正常增長趨勢，那麼谷歌 1 年期的 Forward P/E 估值區間范圍，也就是大約 15x 的底部，22x 的中樞，以及 30x 的樂觀。
但考慮到 AI 搜索侵蝕的影響（風險預期），海豚君認為，谷歌要想穩在 20x 中樞以上的估值，難度很大。尤其是短期還有反壟斷訴訟的壓制，8 月初 DOJ 要宣布對默認搜索問題的裁決，屆時到底是被迫拆分還是撤下蘋果 “默認” 特權的利潤捆綁，會有壹個結果。雖然谷歌仍然可以不滿上訴，但到時候市場情緒可能會受到壹些影響。
- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
-
原文鏈接
原文鏈接:
目前還沒有人發表評論, 大家都在期待您的高見