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日期: 2025-09-03 | 来源: 追风交易平台 | 有0人参与评论 | 专栏: 美股 | 字体: 小 中 大
巴克莱表示，尽管标普500整体估值达到22-22.5倍市盈率，但并未过度泡沫化。由于是作为市场主要增长引擎的科技股估值相对合理。大型科技股以约29倍的前瞻市盈率交易，仍低于2024年年末水平，且低于其相对标普500的长期平均溢价。
尽管美股不便宜，但似乎并未被高估，尤其是科技股。
据追风交易台消息，巴克莱银行在最新研报指出，尽管标普500整体估值达到22-22.5倍市盈率，但并未过度泡沫化，尤其是科技股估值相对合理，仍有上涨空间。
具体来看，美股二季度财报季表现强劲，标普500指数每股收益增长10.6%，销售增长6.1%，但增长仍高度依赖少数几个板块，主要来自大型科技股和金融板块，其他板块表现疲软。同时，华尔街对美股2025年全年每股收益预期从264美元上调至268美元，但下半年预期已开始消化关税负面影响。
更值得关注的是，作为市场主要增长引擎的科技股估值相对合理。大型科技股以约29倍的前瞻市盈率交易，仍低于2024年年末水平，且低于其相对标普500的长期平均溢价。
对投资者而言，这意味着科技股仍有上涨空间，而工业股和其他科技股的估值则显得高估。
财报季表现超预期，但增长集中化明显
巴克莱表示，2025年二季度财报季交出了亮眼成绩单。标普500每股收益同比增长10.6%，销售增长6.1%，盈利惊喜的广度和深度均高于长期趋势。超预期率和惊喜幅度均接近四年来最高水平。
尽管整体表现亮眼，但增长依然高度集中于少数板块。大型科技股本季度每股收益增长27.6%，科技板块其他股票增长19.7%，远超其长期历史平均8.7%。通信服务板块表现最为抢眼，增长24.8%。
这种强劲表现主要由少数板块驱动。TMT（科技、媒体、电信）特别是大型科技股，以及金融板块仍是标普500每股收益增长、利润率上升和经营杠杆的主要来源。相比之下，除亚马逊外的消费股、材料和公用事业板块表现疲弱，本季度每股收益增长较其长期增长节奏的落后幅度最大。
从盈利能力看，通信服务和金融板块利润率改善最为显着，是仅有的两个实现正运营杠杆的板块。能源、公用事业和材料板块则出现利润率下滑和负运营杠杆。
估值分化：科技股合理，工业股过热
当前标普500市盈率在22-22.5倍区间内震荡，这一水平在巴克莱此前研究中被认为不一定构成业绩阻力。
关键在于，作为标普500每股收益增长主引擎的大型科技股，目前以约29倍前瞻市盈率交易，仍低于2024年年末水平，且低于其相对标普500的长期平均溢价。
相比之下，工业股和其他科技股的估值显得高估。工业股目前以25倍市盈率交易，相对标普500的估值较其长期历史显得偏高，这主要由航空航天防务和电气设备推动，反映了财政支出和数据中心/人工智能投资两大市场主题。
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