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日期: 2025-09-09 | 來源: 風聲 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
9月8日，泡泡瑪特股價大跌7.5%，跌破300港元；與此同時，曾經被炒至過萬元的Labubu隱藏款也只需半價便能入手。前不久，Labubu新品開售當晚，贰手價出現高溢價的火爆現象；然而，這種火爆僅僅持續了壹周左右，贰手價正全線走低，黃牛紛紛發布暫停收貨帖，鹹魚掛售量激增，虧本轉賣求回血也難擋成交量的下降。
而在叁個月前，永樂2025春季拍賣會上的初代藏品級Labubu，拍出108萬元的天價；全球限量15只的棕色款也以82萬元的高價成交。泡泡瑪特的天價拍賣，出現了高達幾拾倍的溢價後，很多人將之稱為“塑料茅台”，意為新型理財產品。
如今，泡泡瑪特價格暴跌，潮玩市場正在迅速變化。有媒體認為，這場價格“雪崩”來得突然卻又不意外，揭開了潮玩市場投機泡沫的壹角。這場價格震蕩不僅反映了市場供需關系的變化，更揭示了潮玩文化從投機炒作向理性收藏的轉變。
狂熱退去後，留下的不僅是下跌的價格曲線。如何看待叁個月前的拍賣天價及其引發的市場追熱現象？為何在短短的時間內出現價格暴跌現象呢？在收藏熱背後，該如何理解年輕人的情緒價值？在價格暴跌後，又該如何看待這片消費新天地？
新瓶裝舊酒：Labubu是靠什麼火爆的？
首先，叁月前的單次拍賣價格，並無太大意義。當時投入重金購買Labubu的人，壹定程度上，已經不是出於自己喜歡，而是出於消費價值，看重的是其投資屬性。更隱秘的可能性是，這種方式，壹直是市場的某種杠杆的玩法。
這壹點，和某些古董拍賣玩法有點類似。2010年，壹幅被日本(专题)90%以上專家認定是日本造假集團偽造的黃庭堅偽作，被估價8000萬後，買家以4.3億天價拍下。在作品還沒有付款交割的情況下，就被抵押給自己的信托公司，從合作銀行獲得2.5億元的信托基金融資而轉投地產。
再比如壹家初創公司，僅有概念或早期產品時，估值較低（通常數百萬到數千萬）。這時出讓壹部分股權，比如5%-10%股權，換取小額資金（如100萬-500萬美元），就能通過這個成交價格，反推公司估值，估值就能達到1000萬-4000萬美元。
接下來，通過產品、市場份額等數據，提升公司業績，再次出讓壹小部分股權，估值就可以再次增長拾倍甚至更高。當然，這是公司的正常操作。但這個路徑也會被用於不正當的目的，有些人利用虛假的市場數據、虛構的股權融資、更小份額的股權比例出讓，更大程度地推高公司估值，推高自己身價，然後以此為幌子進行壹些非法行為。
當然，我並不是指泡泡瑪特是在這麼做。但是，通過營銷事件，推高市場對產品的期待，推高產品溢價，乃至推高整個商業模式的溢價，這種正常的市場操作，基本原理也是如此。很多人會有這種動機，泡泡瑪特有，手中收購了很多Labubu的炒家有，狂熱的粉絲也有。
不管是炒作也好，營銷也好，最終是否持續，還得看市場是否買單。客觀地說，市場是有這個基礎的。其實，所謂潮玩行業，年輕人的全新行業，並不是多麼新鮮的事。80後小時候收集的“小浣熊”幹脆面裡的卡片，神龜酸梅粉裡不同造型的勺子，變形金剛、聖斗士的不幹膠貼，實際上就是當年的“盲盒”。只不過壹代人有壹代人的盲盒，壹代人有壹代人的消費能力。
太陽之下無新事，新瓶總會裝舊酒。人類壹直有收集和攀比的需求，以此產生行業也是正常的，但問題是，可以收集和攀比的對象眾多。潮玩、Labubu的價格是否堅挺，是否壹直能成為收藏的對象，這就涉及收集品背後的價值共識。
盲盒的隱藏款概率低，限量版更是少，但很多人忽略了的是，概率低並不能天然地形成稀缺性，產生高價格，還得有很多人想要才行。所以，盲盒的價值在於認同，公司同事、閨蜜、朋友、同學，都在收集同壹套，才能有這種認同產生的價值。這就是價值共識。
最初接觸泡泡瑪特，是女兒拿著壹只獨角獸飛馬在玩。我把玩了壹下，覺得做得很精致。對我女兒來說，那只飛馬就是壹個普通玩具，盲盒抽的概念，卻是我教給她的，有了期待之後，就更加喜歡。不過，“賭”“收集”這兩個概念，對她來說，還沒有太大影響。後來，她的興趣發生了轉移，轉到小馬寶莉和哈利·波特，對飛馬也沒興趣了。她也是小紅書的用戶，也受到網絡影響；但起碼對於她而言，對Labubu沒什麼興趣。
“擊鼓傳花”：誰來接最後壹棒？
從更大層面、更長期來看，所謂價值共識，有很多虛的東西，但也還是有壹定的實際基礎。
比特幣也是基於價值共識的。比特幣當然比盲盒有更堅韌的共識基礎，那就是“耗費價值”。中本聰最早的設計，也正是以“耗費價值”為共識基礎。這個耗費就是算力、電費，你要投入很多，才能得到壹枚比特幣。
根據2024年第贰季度的數據，上市礦企平均每枚比特幣的生產成本約為49,500美元。如果將折舊和股票、薪酬等額外支出計入，平均生產成本可高達96,100美元。實際上，這與比特幣的價格，也差不多了。不管這種付出是否有價值，但這種耗費，就是共識的基礎。
實際上，黃金也是如此。黃金的開采所耗費的價值，是黃金價值共識的基礎。鑽石則可以說是壹個基於同樣原理的反例。近幾年，由於中國河南人造鑽石在技術、成本上的突破，鑽石的價格在不斷走低。2023年創下近伍年來的歷史新低，跌幅竟然高達30％。這就是由於“得到鑽石的成本下降了”，這個形成共識的基礎改變了。
所以，如果共識的基礎消散了，那些多年形成的、看起來已經成為常識的共識，也會逐漸消散。壹般來說，越有實際基礎的價值共識，就越牢固，越長久的共識，就越牢固——比如茅台酒。而越沒有實際基礎的共識，越初期的共識就越容易破裂。
和盲盒最相近的是鞋。前幾年炒鞋成風，甚至還出現了交易平台，每天實時更新價格，供炒家參考，以至於金融監管當局提示風險。但時間沒過去幾年，所謂炒鞋風，如今早已煙消雲散。
數據顯示，部分限量款球鞋價格跌幅超80%。2020年Air Jordan的部分款式價格腰斬。耐克2023年推出的聯名款球鞋中，70%在贰級市場出現“破發”（售價低於發售價），擊穿了“限量即高價”的市場邏輯。炒鞋資金也轉向加密貨幣、NFT、潮玩等新興投機領域。
Labubu的共識基礎當然更弱。鞋有使用價值，而且鞋是天然會顯露的，人出現在朋友面前，鞋自然也會出現。鞋有多家知名廠商共同打造，背靠規模巨大的傳統體育行業。但Labubu並沒有這些，女生還可以把Labubu掛在包包上，男生總不能在社交場合都手拿壹個Labubu。
所以，Labubu現在爆紅，被人追捧，但共識的基礎並不牢靠。或者更精准地說，這類市場將壹直存在，但由於共識的不牢靠，這類市場的變化非常快。
當對Labubu乃至盲盒的共識興奮下降後，泡泡瑪特就需要更大成本去塑造共識，比如投入更多的營銷費用，尋求更多的IP合作，並在利益分配上做出讓步。
長期來看，這都會對其利潤產生影響。從這個意義上，不管是股價，還是Labubu的價格，黃牛瘋狂倒手Molly隱藏款，都是壹個擊鼓傳花的游戲。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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