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日期: 2025-09-18 | 来源: 香港01 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
根据美国劳工统计局的初步基准修正美国非农就业数据，截至 2025年3月的12个月内，新增就业机会比最初报告的少91.1万个。(trading economics)
摩根士丹利最新报告指出，美国进口在第一季度因关税预期而激增37.9%后，第二季度急剧回落30.3%，净贸易为GDP贡献了5个百分点的增长。也就是说，扣掉进口数据波动的影响，美国二季度GDP应该是负增长才对。
鲍威尔坦言，联储局正面临“两难且罕见”的局面：劳动力市场走弱，通胀却仍处高位。这就是美国面临的滞胀局面。通常就业走弱，需要降息。而通胀走高，需要加息。现在着重于就业走弱，选择了降息，那后面如果通胀失控，又可能不得不加息。这就是个BUG，很考验联储局决策，甚至不排除“仰卧起坐模式”。上世纪70年代，美国也经历过这样的滞胀局面，当时的联储局也是频繁搞仰卧起坐。
过去大半年，鲍威尔（Jerome Powell）一直备受美国总统川普（Donald Trump）口诛笔伐，施压减息。（Reuters）
鲍威尔强调，监于劳动力市场出现明显降温的迹象，央行在其双重使命中，正从此前长期侧重抑制通胀，逐步转向更加关注“充分就业”目标。而联储局之所以暂时先忽略通胀，是因为基本判断是，关税对通胀的影响可能只是短期的。这不得不想起鲍威尔在2021年提出的通胀暂时论，结果2022年就通胀失控了，迫使联储局激进加息，现在鲍威尔又搞出一个“关税影响短期论”。是不是再次出现误判，且行且看。
这轮降息，预期了很久，谈论了很久，终于是靴子落地，但如何给这个词降息定性？虽然就业数据走低，但这次降息仍是“预防式降息”，而非“衰退式降息”。
什么意思呢？“衰退式降息”是经济面临衰退风险时，采取的“补救性”宽松措施。如第一次2001-2003年降息，应对网络泡沫破裂；第二次2007年-2008年，应对次贷危机；第三次是在2019-2020年，应对新冠疫情给全球经济的冲击。而“预防式降息”，说白了并非缘于经济的需要，而是为了正在进行的角力。
美国2025年8月年通膨率加速至2.9%，为1月以来最高。(Trading economics)
事实上，美国的经济数据，并没有到非降不可的地步。因为美国通胀率目前还在2.9%的高位（没有回到2%以下)，并没有到非降息不可的地步。但川普却动用各种手段，逼着联储局降息。
根据1990年代以来四轮预防式降息（1995、1998、2019、2024）的总体幅度来看，整体维持在75-100BP，本轮预防式降息预计整体幅度也会相对有限。但明年5月后，7个联储局理事当中，大概会有4个人来自川普的提名。到时可能会降得更多、更快。
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