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日期: 2025-10-28 | 來源: 狐度 | 有0人參與評論 | 專欄: 中國股市 | 字體: 小 中 大
在經歷了壹段時間的牛市之後，中國股市來到壹個新的歷史時刻。10月28日盤中，上證指數突破4000點。上壹次，A股在這個位置，還是拾年之前的2015年8月18日，當日最高報4006.34點。
拾年過去，中國股市早已換了模樣。截至2025年10月27日，A股上市公司總數已達到5448家，較2015年的2827家增長了近壹倍。總市值規模也從2015年的58.40萬億元擴大至122.23萬億元，增幅超過100%。
經歷過了長久的熊市之後，中國股市呈現壹種理性的穩健狀態。2015年8月，A股平均市盈率為15.81倍；現在，截至2025年9月，A股平均市盈率為14.24倍。當前中國股市的主要指數估值都在歷史30%分位以下，說明A股市場整體估值水平較低，也更為理性。某種程度上，這就為長期慢牛上漲，奠定了估值基礎。
資料圖
存款利率降低，也是本輪市場行情向好的基礎。資本市場若走強，居民為尋求回報率更高的投資機會，會把資金從銀行投向股市。目前，國內壹年期定期存款利率在國有大行已降至1%以下。國際上，美聯儲在今年10月底可能降息25個基點，12月或再降息25個基點。中國也同樣存在降息與降准的空間，這將為本輪行情持續提供動力。
現在的資本市場中，人工智能、人形機器人、半導體、創新藥等均有不錯的表現。本輪行情，也正是由算力、人工智能、芯片、人形機器人、固態電池等前沿科技領域引領。這些新質生產力在實實在在地貢獻增長，也有清晰的產業邏輯與未來預期，政策也是長效支持。這是慢牛的壹個長期的發動機。
更重要的是，投資者更加理性。老股民們或許還記得2015年的牛市，那是壹個人人是股神的年代，全民炒股，很多人加上杠杆，融資融券入場，市場上也充滿了投機的快活氛圍，估值也普遍高企。最後，泡沫破裂，杠杆回調，很多人留下了慘痛的回憶。
如今的股民更加理性。壹方面，壹個國家、壹個社會，獲得壹種認知，需要壹個過程。中國社會對資本市場的認知，也需要壹個過程，經歷壹些教訓，獲得壹些經驗，然後才會更加成熟。
股民更加理性，不僅是因為成熟了，也有經濟大背景的因素。
資本市場壹直是預期走在前面，當大家都認定股市會漲的時候，慢牛就壹定會迅速轉變為快牛。但在另壹方面，客觀地說，如今中國經濟仍然處於調整和轉型之中，國際地緣經濟仍然存在很大的不確定性，所以盡管中國經濟長期向好的趨勢不變，中短期仍然存在不確定性。
在這個大背景下，國內各個行業和具體的企業，仍然處於不斷地分化、調整之中。這就打消了投資者盲目樂觀的念頭。
壹個可以對比的數據是，2015年，市場融資余額能占到流通市值的4%至5%。而今年股市向好後，融資融券的規模不斷增加，突破2萬億元關口，但融資融券規模占A股流通市值的最高比例，也僅為2.51%。
成熟的投資者，促成了成熟的投資者結構，而成熟的投資者結構，是慢牛的穩定器。從資金結構上看，也從拾年前散戶主導，轉向保險資金、外資等長期資金持續進場。當前機構投資者持股占比超30%，比2015年高出15個百分點。長期資金為主的市場波動會更平緩，這種“低杠杆+機構化”特征，正是慢牛行情的典型底色。
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