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日期: 2025-11-17 | 来源: 数智研究社 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
业绩兑现直接引爆了股价。2025年初，世纪华通的股价尚在4元左右徘徊。随着《无尽冬日》的持续霸榜和财报的超预期表现，股价一路震荡上行，最高触及22元附近。以11月12日“摘帽”当日1375亿元的市值计算，相较于一年前被ST时的低点，世纪华通的市值增长超过900亿元，涨幅令人咋舌。这在A股历史上，属于极其罕见的“ST股大翻身”案例。
机构投资者纷纷用真金白银投票。三季报显示，包括永赢基金、博时基金等在内多家公募机构重仓世纪华通，部分基金持仓市值甚至超过1亿元。
27人分走6亿，王佶的“财散人聚”
业绩狂飙同时，世纪华通内部的造富运动也在悄然进行。
9月14日，世纪华通发布公告，公司2024年员工持股计划的第一个锁定期届满。这意味着，27名核心骨干手中的3220.7万股股票正式解锁。按11月12日18.51元的收盘价计算，这批解锁股票的总市值接近6亿元。平均下来，每位核心骨干分到的股票价值高达2222万元。
更令人艳羡的是，根据员工持股计划的条款，这3000多万股股票，核心骨干是以“0元”对价受让的。也就是说，这6亿元是纯粹的“奖金”，不需要员工掏一分钱成本。
这并非王佶的一时兴起。在世纪华通的治理哲学中，“利益绑定”始终是核心一环。王佶曾表示，对于中小型游戏工作室而言，持续亏损难以生存，但世纪华通愿意给予信任和资金支持。这种“高自由度+内部赛马”的机制，让点点互动等团队在经历了转型阵痛期后，最终爆发出了惊人的战斗力。
“爆款不是规划出来的，是人做出来的。”为了留住这些能打胜仗的人，王佶必须给出极具市场竞争力的筹码。
除了已解锁的这部分，世纪华通还预留了4300多万股股票，准备在未来继续“白送”。这种大手笔激励，在A股游戏公司中并不多见，也显出王佶“财散人聚”的经营智慧。
当然，在“豪赏”与“暴涨”的背面，世纪华通并非没有隐忧。
尽管在2022年进行过一次“洗大澡”（计提巨额减值导致当年亏损70亿），但截至目前，世纪华通账面上仍有高达119.81亿元的商誉。这笔巨额商誉主要源于过去十年间的一系列高溢价并购。一旦旗下子公司（如点点互动、盛趣游戏）业绩出现下滑，商誉减值风险将再次成为悬在头顶的达摩克利斯之剑。
高企的销售费用，也困扰着世纪华通。财报显示，2025年前三季度，世纪华通的销售费用高达105.69亿元，创下历史同期最高值，同比增加了53亿元。这意味着，公司营收的增长，很大程度上是靠巨额买量推广“砸”出来的。在流量成本日益昂贵的当下，这种“高举高打”的模式能否持续维持高利润率，仍需市场检验。
此外，公司在研发投入上的增长相对平缓。前三季度研发费用为17.80亿元，虽然同比增长了35%，但与百亿级的销售费用相比，仍显得有些“头重脚轻”。
为了寻找游戏之外的第二增长曲线，王佶将目光投向了AI和算力。世纪华通在五年前便开始布局IDC（互联网数据中心）业务，参与投资了腾讯长三角人工智能先进计算中心和深圳数据中心。今年10月，世纪华通正式成立AI委员会，王佶亲自挂帅。公司试图将AI技术深度融入游戏研发，从美术批量生产到动态NPC交互，以提升效率和体验。
对王佶而言，从汽车零部件到游戏，再到如今的AI算力，每一次跨越都是一场豪赌。如今，站在1375亿市值的新起点上，摘掉ST帽子的世纪华通，手握爆款游戏和AI算力两张牌，似乎已经准备好开启下一场博弈。但如何平衡高增长与高风险，如何化解商誉与费用的压力，将是王佶必须面对的长期考题。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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