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日期: 2025-11-19 | 來源: 秦朔朋友圈 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
AI的商業邏輯能否跑通，始終是投資者未來的關注焦點。
摩根大通測算，相關建設及配套供電設施的總成本可能超5萬億美元，部分咨詢機構甚至預測全球AI相關資本支出將達7萬億美元。
然而，隨著開支和股票估值不斷飆升，投資者會希望對未來的回報更具可見度，即AI企業的收入，這種收入是指AI為個人和企業創造的業務價值，而不是單純的AI硬件銷售，即只有英偉達壹家“賣鏟”賺錢是不夠的。
摩根大通認為，到2030年實現6500億美元的AI收入預期至關重要，因為它關乎市場目前估值最核心的關鍵。
AI業務價值收入主要由叁大塊構成——
第壹，核心基礎模型收入，即OpenAI等大模型公司提供的API和B2C訂閱服務的收費。這壹塊2025年約為250億美元（其中OpenAI年收入約130億美元，Microsoft Copilot估算約50～80億美元，Anthropic約10億美元，Google Gemini預計10億美元，企業定制模型服務（AWS、Azure等）合計約30～50億美元）。
第贰，雲平台收入，即來自AWS、谷歌AI平台和微軟（剔除內部循環）的外部AI服務收入。這壹類收入在2025年約在150至200億美元區間（其中Google 70多億，Microsoft 30～50億，AWS 50～80億）。
第叁，SaaS與服務收入，例如咨詢公司收取與新AI項目相關的費用。這壹塊較難估算，機構估計在600億美元。
換言之，叁部分收入加起來，2025年的收入為1000億美元。若要到2030年實現6500億美元，那麼AI業務價值收入市場需要實現的年復合增長率約為40%。這無疑是極高的增長目標。若AI收入增速能夠跑贏泡沫的膨脹速度，那麼就能宣布暫時安全。
當前的“大興AI基建”令人想起了互聯網泡沫前夕，即1998～2001年間，全球掀起網絡基礎設施投資狂潮。各大運營商、網絡公司、跨國通信企業紛紛鋪設海底光纜、長途光纖幹線，希望“互聯網數據量將呈指數級增長”。
結果是：光纖鋪設實際速度遠超數據流量增長速度，導致巨量新建光纖長期閒置。這就是所謂的fiber glut（光纖過剩）。
不過，美國科技行業目前尚未陷入當年的那種泡沫。例如，前微軟能源戰略經理Ethan Xu提及，就算力供需格局而言，當前算力仍處於供不應求狀態，CSP（雲服務提供商）財報顯示，若產能增加，收入可進壹步提升；
美國每年落地的數據中心算力約8～12GW，未來幾年可能增至10～15GW，但仍無法滿足科技企業需求，預計到2030年美國數據中心算力缺口達50～100GW，全球多數經濟體均將面臨類似缺口；就GPU來看，上壹代英偉達Hopper芯片租賃價格穩定，未因Blackwell芯片推出而大幅下跌，說明老舊芯片仍有實際需求。
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