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日期: 2025-12-14 | 來源: 中時新聞網 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
華爾街壹份最新展望報告,對市場長期以來的認知提出根本性挑戰。 投資研究機構BCA Research指出,2026年美國經濟面臨的最大風險,可能不再是經濟基本面惡化拖累股市,而是金融市場本身壹旦出現劇烈修正,反過來將美國經濟推入衰退。
BCA Research在最新展望中直言,投資者所熟悉的因果關系已經出現反轉。 當前美國經濟的韌性,建立在壹個高度依賴股市財富效應的脆弱平衡之上。 壹旦這個平衡被打破,沖擊恐將直接傳導至實體經濟。
250萬超額退休族群撐起需求也放大風險
報告點出,美國經濟的壹個關鍵支撐,來自約250萬名所謂的超額退休人口。 這些人在新冠疫情後,受惠於股市大幅上漲,提前退出勞動市場,其消費能力高度依賴股市與退休資產表現。
BCA Research分析,這1族群為美國經濟提供了重要的需求動能。 他們持續消費,卻不再提供勞動力供給,這種“只消費、不生產”的模式,使得在需求維持強勁的情況下,勞動市場長期處於供給受限狀態,某種程度上避免了因需求疲弱而引發的經濟衰退。
但報告也強調,風險正潛藏於這種結構之中。 由於這250萬人的邊際消費幾乎完全系於股市財富,壹旦股市出現崩盤,支撐其消費的基礎將迅速瓦解,總需求隨之遭受重創,經濟衰退便可能接踵而至。
勞動力結構扭曲,通脹卡在3%成常態
“超額退休”現象在支撐需求的同時,也付出了代價。 BCA Research指出,許多提前退休的勞動者屬於經驗豐富的高技能族群,例如資深外科醫生、律師或教授,這類人力難以迅速被替代,使得勞動市場實際緊張程度高於表面數據所呈現。
在消費需求旺盛、勞動力供給受限的雙重影響下,通脹率因此頑固地維持在約3%的水平。 報告認為,這並非短期現象,而是結構性變化所帶來的結果。
聯准會兩難抉擇:避免崩盤優先於2%通脹目標
這樣的背景,讓聯儲局面臨艱難抉擇。 若堅持實現2%的通脹目標而持續收緊貨幣政策,高利率勢必對股市造成壓力; 但股市壹旦劇烈下跌,將直接動搖超額退休族群的消費能力,反而加速經濟衰退。
BCA Research首席策略師Dhaval Joshi指出,在“引發衰退”與“容忍通膨”之間,Fed更可能選擇後者作為相對較小的代價。 報告預測,美聯儲將犧牲其2%的通脹目標,只要出現任何經濟或市場疲軟的跡象,就可能采取更積極的降息行動。
對投資人而言,這意味著在通脹仍偏高的環境下降息,長期美國國債與美元的表現,恐將面臨不利局面。
華爾街投行警告,明年美國經濟面臨的最大威脅可能來自於金融市場本身。
漲勢空前集中,科技股獨舞的脆弱平衡
除了宏觀結構風險,BCA Research也對當前市場結構提出警告。 報告指出,全球股市市值約有叁分之贰集中於美股,而美股市值中,又有約40%集中在僅10只股票之上,集中程度達到歷史高點。
更值得注意的是,這10只股票幾乎都押注在同壹個敘事上:成為生成式AI浪潮的贏家。 換言之,全球超過肆分之壹的股票市值,實際上暴露在同壹種風險之中。
不過,報告中也觀察到壹項變化。 近期科技龍頭股的走勢開始出現分化,這顯示市場並未將所有科技股視為單壹整體,價值投資者仍在對部分公司的價格進行驗證。
BCA Research認為,只要這種“贏家與輸家相互抵消”的狀態持續,市場更可能呈現橫向漂移,而非全面性崩盤。 但這同時也意味著,美國科技股長期全面跑贏市場的階段,可能正接近尾聲。
資金輪動線索浮現,歐洲成為潛在受益者
在資產配置上,BCA Research指出,歐洲與美國的情況形成對比。 歐洲並未出現因勞動市場結構扭曲而導致的通脹壓力,反而為債券市場提供相對有利的環境。
報告建議,在全球債券投資組合中,可提高德國與英國國債的配置比例。 同時,隨著資金可能自美國大型科技股流出,歐洲股市與部分被低估板塊,如醫療保健產業,或將成為下壹階段的受益者。- 新聞來源於其它媒體,內容不代表本站立場!
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