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日期: 2025-12-18 | 来源: 加美财经 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
本文刊发于经济学人网站。
“我忍不住想笑，”当被问及投资者是否对人工智能过于乐观时，吉姆·查诺斯这样说。“我们已经到了‘把数据中心发射到太空’这个阶段了。有很多聪明人正在写文章解释为什么这完全有可能。”
从SpaceX、Blue Origin到Alphabet，各家公司都计划摆脱地球对AI计算集群的限制，将其送入轨道。作为华尔街经验最丰富的做空者之一，这种法老式的雄心让查诺斯立刻警觉。
然而，即便是他，也不敢断言股价已经处于泡沫之中：“我们只有事后才会知道。”
人们可能会认为，像查诺斯这样的做空者——押注股价下跌而非上涨的人，正翘首以盼丰收时刻的到来。在不少股市接近历史高位的当下，似乎不乏“美味的猎物”。
传统的股票估值方法（将价格与利润、销售或资产等基本面比较）显示，美国股市的估值已接近甚至超过互联网泡沫时期的水平。
投资者对人工智能尚未被验证的盈利潜力信心满满，甚至愿意投资让公司把数据中心送入太空。
在如此高的预期下，做空的诱惑几乎前所未有地强烈。
为验证这一判断，《经济学人》采访了美国三位最知名、最直言不讳的做空者。查诺斯最出名的，是预言了安然的倒塌，这家欺诈性的能源交易巨头于2001年破产。
卡森·布洛克在2011年因做空中国林业公司Sino-Forest而声名大噪，这家公司最终也因欺诈丑闻倒闭。
安德鲁·莱夫的一次重要战绩，是做空制药商Valeant，此公司曾是2015年加拿大市值最高的公司，莱夫当时称其为“制药界的安然”。
尽管他们做空欺诈案例最吸引眼球，但三人也寻找那些估值明显虚高的股票。例如，莱夫今年早些时候就做空了数据分析公司Palantir，该公司估值高得惊人。
尽管他们有明显动机唱空市场，但三人的观点却与其他职业资产管理人所持的看法大致处于相同区间。查诺斯担忧“目前的狂热情绪与2021年甚至25年前相似”，他指出散户如今对股市的敞口甚至超过了互联网泡沫时期。
布洛克则处于另一极端。
“我不认为现在存在一个大的泡沫，”他说，因为估值最高的大公司展现了强劲的盈利增长。
莱夫则认为“市场太厚重，科技太令人兴奋”，不太可能出现崩盘。
“但也可能出现估值回落，”他说，“当周期转向时。”
不过三人都一致认为，预测这种转向几乎不可能。
“要准确指出华尔街什么时候迎来顿悟时刻？我觉得没人能做到，”莱夫说。
查诺斯则将当前与2000年3月互联网股暴跌前的情形进行比较，“市场当时就是开始下跌，根本没有明确的解释。”
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