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日期: 2026-01-19 | 來源: 加美財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
經濟學人：中國通過出人意料的途徑完成了去年的經濟增長目標，今年可能不行了 本文刊發在經濟學人網站。
在壹個動蕩的世界中，中國做到了預料之中的事。
根據1月19日公布的數據，中國經濟在2025年達到了官方設定的增長目標，就像前兩年壹樣。國內生產總值增長了5%，同時人口的下降速度卻超過了預期。
增長受益於創紀錄的貿易順差，達到近1.2萬億美元，盡管中美之間仍處於關稅戰中。
中國去年出口的意外強勁，彌補了其他支出來源的疲軟。政府曾定下“積極促進消費”的目標，但家庭並未積極響應。
2025年，居民儲蓄占收入的比重達到32%，高於上壹年的31.7%。
這並不是因為中國消費者已經應有盡有。在新聞發布會上，國家統計局局長康義指出，中國每百戶家庭僅擁有53輛私家車，而美國的這個數字是197輛，包括轎車與其他輕型車輛。
中國傳統上依賴投資支出來推動經濟增長。但根據官方數據，2025年固定資產投資出現自1989年以來的首次萎縮。房地產投資持續低迷，基礎設施支出也在減少，制造業投資幾乎無增長，僅增長0.6%。
這個綜合數字糟糕到許多經濟學家都不願接受表面含義
另壹項官方投資指標——資本形成總額，顯示資本支出去年仍在緩慢增長。
康義表示，投資對中國整體增長的貢獻為0.75個百分點，占總增長的柒分之壹。但是要達到這壹點，投資在實際意義上必須增長約2%。
這兩個統計數據之間的巨大差異，部分可能是技術口徑不同所致。固定資產投資未做通脹調整，不包括庫存，卻包括土地購買。
但也有可能是中國地方政府過去誇大了數據，現在為了圓回來有意壓低固定資產投資增長數據。
康義指出，中國目前面臨的“矛盾”是內需疲軟與供給強勁的並存。為了解決這壹矛盾，中國仍然依賴外國來購買其國內賣不出去的商品。
然而，中國的壹些貿易伙伴已逐漸失去耐心，擔心中國商品的大量湧入會摧毀本國產業。例如，墨西哥年初對來自非自由貿易協定國家的1400多種商品加征最高達50%的關稅，其中中國是主要對象，這些商品包括汽車零件、玩具、牙線甚至撲克牌。
超過壹萬億美元的貿易順差，也再次引發外界對中國“王牌”的關注：受到嚴格管理的匯率制度。
由於內需疲軟和持續通縮，中國商品價格相較於其他國家不斷下跌。經過調整後，從2022年3月至2025年7月，中國“實際”匯率（即通脹調整後的匯率）下跌超過18%。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃上個月指出，這種匯率下跌使中國出口更便宜，從而“加劇了外部失衡”。
這些批評可能開始引起中國高層注意。中國已開始向貿易伙伴做出壹些讓步，例如減少對出口商的稅收優惠。
中國還與歐盟達成初步協議，為電動車出口設定最低價格。同時，在加拿大總理訪問北京期間，中方同意下調對加拿大油菜籽的關稅，並在至少九個月內豁免加拿大龍蝦、螃蟹和豌豆的報復性關稅。
中國也已允許人民幣略微升值。在2025年中美達成關稅休戰後，人民幣開始在貿易加權基礎上走強。
美國聯邦儲備委員會轉向鴿派也進壹步強化了這壹趨勢。在2025年底，人民幣對美元匯率跌破7，是自2023年以來首次。
更強勢的匯率，可能會緩和中國貿易伙伴的情緒。但也可能加劇中國的通縮壓力。人民幣升值將縮小中國的“外部”失衡（出口與進口之間的差距），但會加重“內部”失衡（產能與實際銷量之間的差距）。
花旗銀行的余向榮認為，解決這壹矛盾的最佳辦法，是進壹步推出財政刺激措施，並改革社會保障體系以增強內需。
財政刺激將推動中國的國內支出，同時帶動增長和通脹。國內物價上升會像通縮造成人民幣貶值壹樣，使實際匯率走強。
國際貨幣基金組織也積極支持這壹方向。格奧爾基耶娃上月表示：“我們強烈支持中國政府出台財政和貨幣政策措施……以推動向更強勁的內需轉型。”
而基金組織首席經濟學家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙斯在1月19日也呼吁中國通過加大對房地產行業整頓的支出（同時減少對制造業的補貼），實現經濟再平衡。
中國總是以令人習以為常的節奏實現增長目標。但實現這壹目標的方式，卻總能出人意料。去年是出口強勁出乎所有人意料。今年，中國也許得靠聽從IMF的建議，給世界壹個新的驚喜。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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