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日期: 2026-01-28 | 來源: 騰訊科技 | 有0人參與評論 | 專欄: 特斯拉 | 字體: 小 中 大
當地時間1月28日，特斯拉公布了2025年第肆季度及全年財務報告。數據顯示，該公司第肆季度實現營收249億美元，同比微降3%，略高於市場預期；調整後每股收益為0.5美元，超出分析師預期。
然而，光鮮的表面之下潛藏隱憂：核心汽車業務營收同比下滑11%至177億美元，季度淨利潤大幅縮水61%，僅錄得8.4億美元。
特斯拉2025年第肆季度業績
更值得關注的是全年表現：特斯拉2025年總營收948億美元，同比下降3%，這是公司歷史上首次出現年度營收下滑。全年汽車交付量同比下降8.6%至164萬輛，持續多年的增長紀錄就此終結。
特斯拉2025年全年業績
盡管歷史上首次營收下滑，淨利潤也暴跌，但財報發布後，特斯拉股價在盤後交易中上漲超3%。投資者似乎更關注公司描繪的長期願景，即以全自動駕駛（FSD）、自動駕駛出租車（Robotaxi）和人形機器人為核心的AI未來。
特斯拉亦順勢宣布，將投資20億美元入股馬斯克旗下的AI初創公司xAI，進壹步強化其技術敘事。
01、汽車業務：增長引擎面臨挑戰
特斯拉汽車業務正經歷轉型陣痛。
第肆季度，該板塊業務營收同比下降11%，成為拖累整體營收的主要因素。全年來看，汽車業務收入695億美元，較2024年下降10%，其占總營收的比重已從2021年的88%高位回落至約73%。
在第肆季度，特斯拉全球交付41.8萬輛，同比減少16%；全年累計交付164萬輛，同比下降8.6%，首次出現年度負增長。這壹變化反映了市場競爭環境的深刻轉變。
特斯拉2025年第肆季度汽車產量和交付數據
外媒稱特斯拉在全球市場面臨激烈競爭，“尤其是來自中國比亞迪的沖擊”。
同時，美國聯邦電動汽車稅收抵免政策於去年9月底到期，也對銷售產生了負面影響。
面對壓力，特斯拉采取了價格策略調整。
2025年10月推出的Model 3和Model Y標准版車型，起售價降至3.7萬美元。但這壹措施在提振銷量方面效果有限，反而對利潤率造成擠壓。
巴克萊銀行分析顯示，特斯拉2025年稅前利潤率約為6%，不足豐田汽車的壹半。特斯拉自身也指出，部分車型固定成本分攤減少及關稅增加，導致單車平均成本上升。
與此同時，特斯拉產品更新節奏放緩也是潛在隱憂。除2023年推出的Cybertruck外，主力車型Model 3和Y已上市多年。面對競品在充電速度、續航裡程等方面的快速進步，現有產品線的競爭力面臨考驗。
作為公司基本盤，如何重振汽車業務增長動能，已成為特斯拉必須面對的現實挑戰。
02、自動駕駛業務：願景與現實的距離
本季度FSD商業化穩步推進。2025年月度訂閱量實現翻倍增長，截至年底用戶規模約110萬。特斯拉已在多個歐洲市場啟動用戶試乘，並繼續尋求中國和歐洲的監管批准。
值得注意的是，特斯拉開始逐步取消壹次性付費選項，全面轉向月度訂閱模式，旨在建立更可持續的軟件收入體系。
同時，Robotaxi落地取得初步進展。
特斯拉披露，已於去年12月在奧斯汀啟動無人駕駛測試，今年1月起在有限范圍內移除安全員。服務拓展計劃顯示，2026年上半年將在達拉斯、休斯頓等柒個美國城市推廣該業務。專用車型Cybercab的生產准備工作也已啟動，預計2026年4月開始產能爬坡。
這些進展支撐著特斯拉的長期估值邏輯。有投資機構認為，公司現有的車輛規模為其提供了獨特優勢，通過軟件更新即可將大量存量車輛轉化為自動駕駛服務網絡。
然而現實挑戰依然嚴峻。馬斯克此前設定的多個商業化時間表均未如期實現，本次財報仍未給出明確的盈利路徑。相比之下，Waymo等競爭對手已在多個城市開展商業化運營。
更重要的是，這項未來業務正消耗大量特斯拉當期資源。本季度運營費用同比激增39%至36億美元，其中相當部分投入自動駕駛研發。這直接導致營業利潤同比下降11%，淨利潤大幅下滑。
03、機器人業務：從概念到量產
人形機器人Optimus正從研發階段向產業化邁進。
財報披露，第叁代Optimus將於2026年第壹季度發布，該版本被定義為“首個為大規模生產設計的型號”。特斯拉正在籌建首條生產線，目標在2026年底前啟動生產，遠期規劃是年產能達100萬台。
馬斯克此前表示，預計2027年可能啟動銷售。
但目前該業務仍處於投入階段。相關研發支出被計入大幅增長的運營費用中，而關於目標市場、定價策略和盈利模式等關鍵信息，財報中尚未具體說明。
04、能源業務：增長新支柱
能源業務成為本季財報中的突出亮點。
第肆季度該板塊營收38.4億美元，同比增長25%；全年收入127.7億美元，增幅達27%，已成為重要的增長引擎。
第肆季度能源業務毛利潤創下11億美元的歷史新高，連續第伍個季度刷新紀錄。這主要得益於儲能產品部署量的提升，特別是電網級儲能系統Megapack的需求。公司計劃2026年在休斯頓工廠投產新壹代Megapack 3，進壹步鞏固市場地位。
2025年，特斯拉通過Powerwall家庭儲能網絡參與電網調節超8.9萬次，覆蓋設備超100萬台。據估算，這些虛擬電廠活動為用戶節省電費超10億美元。
05、戰略投入：短期利潤與長期投資的平衡
特斯拉當季財報最顯著的特征是成本結構的變化。在營收微降3%的同時，運營費用同比大幅增長。
2025年全年運營費用達127億美元，同比增長23%。資金主要投向AI研發、新產線建設和全球基礎設施擴建。這清晰反映了公司的戰略選擇：以短期利潤為代價，換取長期增長潛力。
管理層在財報中表示，費用增長體現了資源向自動駕駛、機器人等未來領域的傾斜，是“為長期增長進行的必要投資”。
盡管第肆季度資本支出同比有所下降，但市場預計2026年總資本支出將從95億美元增至110億美元——用於新增六條生產線，以及擴建AI訓練算力基礎設施。
值得關注的是，特斯拉還宣布將投資20億美元參與xAI的融資輪次，進壹步強化AI領域布局。
充足的現金儲備為戰略實施提供保障，根據財報，特斯拉第肆季度期末現金及投資總額達441億美元，環比增加24億美元，主要來自業務運營產生的現金流。
不過，這種投入模式對當期業績的影響顯而易見。特斯拉全年營業利潤率已從2022年的16.8%下降至4.6%，淨利潤同比大幅下滑。
關鍵問題在於時間窗口。如果高額投入不能在壹定時期內轉化為可觀的商業化成果，如果核心汽車業務在激烈競爭中進壹步下滑，公司將面臨雙重壓力。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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