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日期: 2026-02-03 | 来源: 秦朔朋友圈 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
卷土重来
过去半个世纪，黄金出现了三次大牛市。
1973年至1980年，尼克松宣布美元与黄金脱钩后的7年里，金价从35美元/盎司飙升到700美元/盎司，涨幅高达20倍。
2000年至2012年，从互联网泡沫破裂到次贷危机，金价从200美元/盎司涨至2000美元/盎司，12年涨幅为10倍。
第三次牛市就是从2020年至今，新冠疫情暴发，俄乌战争，“川普新政”，百年未有之大变局等等重大节点排布之下，金价从1500美元/盎司涨到最高5600美元/盎司，现在4595美元/盎司，6年涨幅3倍多。
金价为何如此疯涨？背后的逻辑，一言以蔽之，就是美元信用遭受重创，作为国际储备货币的地位恐怕不保，大家转而选择更安全的黄金、白银等贵金属资产。不管官方还是民间均是如此。
根据世界黄金协会于2026年1月29日发布的《2025年全年全球黄金需求趋势报告》，2025年全球黄金总需求（含场外交易）又创历史新高，为5002吨，由三大部分组成。
第一部分是全球央行购金，为863吨。波兰央行是最大的买家，全年增持102吨，中国全年增持26.75吨。黄金在全球央行储备资产中的占比已高达28.9%，创2000年以来最高。
第二部分，投资需求，为2175吨，同比增长84%，其中黄金ETF全年净增801吨，金条和金币达1374吨。
第三部分，金饰需求，为1542吨，较2024年下降18%，但消费金额同比增长18%至1720亿美元。
黄金需求大增，意味着美元币值大跌，大家担心美元不值钱了。为什么担心美元不值钱了呢？因为担心它会超发。也就是说相对于经济体里的产品和服务，货币数量太多。
一个量化的指标是“马歇尔K值”，即M2/GDP，分子M2（广义货币供应量）代表的是货币数量，分母GDP（国内生产总值）代表的是经济体里的产品和服务。从2000年至今，美国、欧元区、中国、日本、英国五大经济体的加权平均马歇尔K值一直在上升。而计量经济学模型测算，黄金价格与这个比值的相关系数为0.8，是相当强的正相关。
另外一个观察货币是否超发的指标是通货膨胀率。这是美联储密切关注的一个指标，因为美联储的宗旨是“双保”，保物价，保就业。这两个目标有一定的矛盾。作为民选政府，美国历届政府天然地更倾向于保就业，因为一般来讲，只要通胀不是很离谱，保就业比保物价更容易获得选票。而如果美联储听命于政府，就会不断降息，导致通胀率飙升，长期来讲对美国经济、美国老百姓非常不利。所以美联储必须保持一定的独立性。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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