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日期: 2026-02-04 | 來源: 第壹財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
更進壹步，傑我睿線上平台建立起了壹套嚴密的會員等級制度，將用戶行為深度綁定至成長體系。以黃金回收業務為例，用戶依據累計回收黃金的數量，被劃分為“青銅回收家”“白銀回收家”“黃金回收家”等拾余個等級，不同等級對應不同的權益。
正是在這壹系列規則演進與激勵加碼的階段，大量投資者被吸引入局。用戶張明從2025年中期開始深度參與多輪預定價產品交易，累計充值金額已達130.49萬元，並向平台郵寄實物黃金687克、實物白銀717克。截至目前，他平台的賬戶裡，仍有92萬余元本金，以及黃金555克、白銀717克尚未完成兌付，涉及總金額超過160萬元。
失控的“對沖”
巨量的資金與貴金屬，在傑我睿線上平台不斷匯集與流動。積水成淵之後，這些資產又是怎麼運作的？
金州（深圳）律師事務所律師郭磊向第壹財經分析，業內認為，傑我睿收取客戶定金後，資金的具體流向與風險對沖方式可能有兩種。第壹種，是平台用客戶的資金，在市場上采購現貨，寄望於交付時賺取差價。然而，在金銀價格單邊上漲行情中，市場往往現貨緊缺，平台難以足額采購，此模式難以持續。第贰種則是金融對沖模式。平台將收到的客戶“多單”（看漲訂單），視為自身的風險敞口，為對沖未來價格上漲可能帶來的交付虧損，選擇在外部市場（如境外期貨市場）建立反向的“空單”頭寸。
郭磊認為，嚴格意義上的“對賭”，是指平台作為交易對手方，直接與客戶進行零和博弈。而傑我睿的模式更接近於做市商，其目的是通過外部市場對沖來管理風險。
該說法亦有側面印證。去年11月22日，工作人員在500人的大群中發消息稱，“24 小時不關盤，對沖體系越來越成熟”。多名用戶提供的截圖顯示，該平台負責人稱，最初通過水貝當地老板之間進行內部對沖，後來轉為通過香港持牌公司進行外部對沖。
郭磊認為，在業務發展前期，傑我睿主要通過在水貝市場內部進行風險對沖來管理風險。可能的模式，是將來自散戶客戶的多空訂單，在內部進行部分抵消，剩余無法抵消的淨風險敞口，則尋求與水貝地區的其他大型商家進行“對手盤”交易，以此將價格波動的風險轉移至同行。隨著業務規模，尤其是白銀預定價交易的急劇膨脹，水貝市場整體容量和對手盤的承接能力，已無法消化傑我睿迅速累積的巨額淨敞口（尤其是白銀空頭敞口），被迫轉向外盤。
不過，亦有水貝業內人士認為，水貝的諸多料商目前風控相對不透明，不排除傑我睿參與對賭的可能性。（詳見《獨家｜40倍杠杆鎖價、場外期貨“對賭”，黃金料商卻在金價新高時悄悄消失了》）
這些操作都隱身水面之下，實際運作難以為外界知曉。按照多名用戶的說法，傑我睿線上平台多通過私人賬戶轉賬。具體路徑是，先根據小程序指引，通過外部支付渠道向指定私人賬戶轉賬，再將交易單號填寫在小程序上作為憑證，證明充值成功。
到了後期，風險開始失控。
2025年11月後，傑我睿開始大力開展白銀交易，成為水貝地區少數提供此類服務的線上平台之壹，並以“24小時交易、低工費、支持定價”為賣點，吸引了許多白銀交易新手。
用戶李志就是這樣的新入局者。他在平台注冊大約半年後，於2025年12月中旬開始投入資金。由於平台買賣價格僅在國際大盤價基礎上微加點差，且操作簡便、流動性較好，相比本地實物交易溢價低、折價少，李志首次充值19.7萬元並成功提現約20萬元（含盈利約3000元）後，再次於2026年1月6日至8日分批投入30.8萬元。
然而，1月18日前後，他申請提現時，發現排隊人數已高達伍六千人且長時間不見減少，提現申請最終被駁回。
與李志壹樣，1月起，陸續有平台用戶發現，充值、提料的周期開始變長。部分用戶提供的信息顯示，提料白銀的發貨時間為25~40天。2026年1月15日10點起，傑我睿白銀停止定價服務，改全款交易，交易時間由原來的24小時制改為10-24點。
對於這壹突然變化，張志騰在群中稱，倉位太重，“幾拾噸的量上游接不動”，直接對沖出去，很容易被機構狙擊。
1月20日至21日，提現隊列緩慢推進，平台兌付情況持續緊繃。平台更新規則，將每日提現額度限制為500元、1克黃金。1月25日，傑我睿公告稱，已主動申請政府部門對全部資產進行監管，並強調資產未被轉移。1月27日，傑我睿線上平台解散所有的用戶群。
郭磊對第壹財經說，目前，行業內部推測，由於貴金屬持續上漲，客戶“預定買入”（多單）激增，而“預定賣出”（空單）極少，導致公司積累了巨大的單向風險敞口。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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