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日期: 2026-02-06 | 來源: 上報 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
吳芳銘評論文章：隨著美國總統川普宣布提名凱文・華許（Kevin Warsh）為聯准會主席，加上現任的財政部長貝森特，壹個前所未見的結構浮出水面：美國財政與貨幣政策的兩個核心樞紐，首次同時掌握在同壹位華爾街傳奇投資人的門生手中。
而這位“影子導師”，正是德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）。
這不是單純的人事新聞，而是壹場制度層級的轉變：市場邏輯，正以前所未有的深度，滲入國家治理的中樞。
從英鎊狙擊戰到白宮內圈：投資者如何走進權力核心
1992年，索羅斯與德魯肯米勒聯手做空英鎊，迫使英格蘭銀行投降，創下金融史上最著名的壹役。那不是壹場投機勝利，而是壹場對主權貨幣體系的正面狙擊。
真正操盤的，是德魯肯米勒，自此後，他成為華爾街的傳奇。
此後叁拾年，他在索羅斯基金與自家對沖基金中維持“零虧損年度”紀錄，年均報酬率超過30%。這種成績，在華爾街被視為接近神話。
但更重要的不是報酬，而是方法論。
德魯肯米勒代表的是壹整套“宏觀交易式世界觀”：經濟是可以被預測的；政策是可以被套利的；國家只是市場中的壹個參與者。
而如今，這套世界觀，首次直接嵌入美國決策體系。
美國財政與貨幣政策的兩個核心樞紐，將首次同時掌握在同壹位華爾街傳奇投資人“德魯肯米勒”門生手中。（資料照片／美聯社）
川普宣布提名華許為聯准會主席，（美聯社）
師徒網絡：壹種非正式、卻高度集中的權力形態
貝森特與華許，不只是德魯肯米勒的舊部屬。他們是被其親自訓練、資助並提攜進入核心舞台的“繼承人”。
貝森特創業對沖基金Key Square Capital Management的第壹桶金來自德魯肯米勒及索羅斯；華許則在其家族辦公室（Duquesne Family Office）工作多年，兩人與導師保持高度頻繁的聯系，市場人士形容這種關系為“父子式”。
媒體透露，華許與德魯肯米勒經常以短訊與快速通話即時交換市場判斷，有時壹天拾餘次。貝森特則定期接受其總體經濟看法的輸出。
這意味著，美國財政部與聯准會，在正式制度之外，存在壹條私密而高效的“影子溝通管道”。
從治理角度看，這是極為罕見的。央行獨立性的最大風險，從來不是政治幹預，而是被市場內部化。
“德魯肯米勒經濟學”：財政緊縮＋反通膨的投資者邏輯
德魯肯米勒的核心理念其實極其清晰：第壹，政府債務正在失控；第贰，福利國家模式不可持續；第叁，央行應像前聯准會主席沃克（Paul Adolph Volcker, Jr.）時代那樣，必要時不惜代價打擊通膨。
拾多年來，他反復警告美國正走向“債務炸彈”。疫情期間，他公開批評聯准會升息過慢，縱容通膨蔓延。他痛恨虧損，也厭惡政策遲疑。
這是典型對沖基金經理的性格結構：快速修正、風險優先，以及紀律高於情緒。
華許與貝森特正是這套哲學的直接承載者。兩人對市場的語言、對風險的敏感度及對政策窗口的理解方式，都深刻帶有德魯肯米勒的烙印。
這意味著，美國未來的貨幣與財政政策，很可能呈現出壹種“投資組合式治理”特征：通膨是風險資產、赤字是系統性負債，社會支出則被視為報酬率偏低的配置項目。
與川普的潛在裂痕：市場紀律 vs.政治民粹
值得注意的是，德魯肯米勒並非川普路線的全盤擁護者。諸如：反對關稅，認為這破壞效率；警惕減稅擴支，認為這將推高36兆美元國債；對“小費免稅”“加班免稅”等政策持保留態度，因為這些政策會直接侵蝕財政基礎。
換言之，川普追求的是政治回報的最大化；德魯肯米勒追求的是資本結構的穩定性。
這是壹組本質不同的優先順序。壹旦通膨回升或債市承壓，即使這些問題將沖擊今年的期中選舉選情，華許是否會選擇升息？貝森特是否會支持削減福利，即便引發社會反彈？這將是美國未來兩年的關鍵張力。
貝森特與華許，不只是德魯肯米勒的舊部屬。他們是被其親自訓練、資助並提攜進入核心舞台的“繼承人”。（美聯社）
真正的問題不是影響力，而是治理結構轉變
表面看，這是壹位投資傳奇“影子導師”影響政策的故事。但更深層的，是美國治理結構正在發生轉變：央行不再只是總體經濟穩定器，財政部不再只是預算管理者，而開始更像壹組大型資產配置中樞。
這是金融資本主義的終極形態。當市場邏輯不再制衡權力，而是直接進駐權力。歷史告訴我們，這樣的結構在短期內可能高效，但長期往往犧牲社會韌性。德魯肯米勒或許是最成功的宏觀交易者之壹，但國家不是基金帳戶。投資可以止損，但社會不能。
壹場制度的重組與實驗？
“德魯肯米勒經濟學”正在走出華爾街，走進白宮與聯准會。這不只是人事變動，而可能是壹場制度重組。當市場成為治理邏輯本身，美國或將進入壹個全新的實驗階段。問題不在於這套系統是否聰明，而在於：它是否還記得，經濟的終極目的，不只是效率，而是共同承擔。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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