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日期: 2026-02-08 | 來源: 加美財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
但風險資產之所以被稱為風險資產，是有原因的。去年，特朗普關稅政策和對AI泡沫的擔憂打擊了投資者對美股的信心，美國股票總回報率比全球其他市場低5個百分點，創2009年以來最大差距。
主導美股多年的“華麗柒雄”科技股已連續肆個月表現平平，軟件股下跌，新興市場股票則持續上漲。投資者開始比以往更認真地對待美國長期表現不佳的前景。
投資者也不再像過去那樣把美債視為避風港。幾拾年來，市場動蕩時，投資者會蜂擁買入美國國債，這也賦予了“安全資產”地位。但今年4月，特朗普宣布征收大規模關稅後，長債收益率在股市下跌的同時反而上升；10月和1月再次出現類似情況。
正如恐怖片中常說的，“恐懼正來自屋內”——當美國政府本身就是混亂源頭，美債就難以再被視為避險工具。
盡管多數投資者仍持有美債，但已有少數機構開始重新調整投資方向。瑞典養老基金Alecta的巴勃羅·伯嫩戈表示：“從2025年初起，我們分階段減持了美國國債。”
他解釋說，做出這壹決定的原因是“美國政策的不確定性上升、大額財政赤字和國債規模不斷擴大”。
但也有投資者加大了在美投入。數據提供商Global SWF的迪亞戈·洛佩斯指出，主權財富基金仍在美國尋找其他國家無法提供的機會。這個機構估算，2025年主權投資者向美國注資1320億美元，幾乎是2024年金額的兩倍。即使剔除最大壹筆交易（沙特收購EA游戲公司），對美投資仍達到發布數據六年以來的最高水平。
不過，這些數據掩蓋了壹個令人擔憂的趨勢。雖然多數投資者未撤出美國市場，但他們正在為美元敞口進行對沖。這壹過程涉及拋售美元，自動拉低匯率。對沖活動在4月大幅增加，恰逢特朗普宣布高關稅。
海外投資者對美國ETF的流向也反映了這壹點：去年，他們青睞有對沖機制的基金，回避未對沖基金。
今年，對沖可能進壹步加速。
“我認為，那些行動更快的資金在2025年已經做出了更大調整。”壹名外國養老基金的投資經理表示，這個基金在美資產數百億美元。“而行動更慢的資金，如大型機構，受制於治理機制和長期負債，會更緩慢轉移。但這些龐大資金池的對沖操作會持續下去。將會壹波接壹波。”
對沖也可能為更激烈的動作鋪路。在不確定性持續的背景下，機構希望通過資產多元化來為可能的動蕩提供保障。許多機構希望減少對少數美股科技巨頭的依賴，將資金轉投歐洲和亞洲市場。
在債券市場上，投資者將重心放在回報而非安全性，這對美國也構成風險。除美國外的G7國家國債平均收益率持續上升，目前已達2.8%，為2008年以來最高。
與此同時，與美國國債的收益差距已從2024年底的2.2個百分點縮窄至如今的1.2個百分點。
如果那些“慢而穩”的長期資金開始轉向，美元可能面臨難以抗拒的下行壓力。劍橋聯合公司投資專家阿龍·科斯特洛指出，美元真正的風險是美國股市失寵，“地緣政治不過是火上澆油。”
近年來，資產價格飆升、美股上漲和美元走強互相強化。跟蹤全球股指（以美元計價）的投資者不斷加碼美國資產。但如果美元走弱，美國資產在全球指數中的權重將下降，迫使“追蹤基准”的投資者拋售美股，從而進壹步打壓美元，形成惡性循環。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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