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日期: 2026-02-17 | 來源: 獸爺 | 有0人參與評論 | 專欄: 加州 | 字體: 小 中 大
這意味著，在國家隊的手裡，芯片和AI已經成為投資布局的整體。
幾乎是同時，阿裡巴巴宣布，要在未來叁年向雲和AI硬件基礎設施投入3800億元，相當於他們在過去拾年的投資總和。
而翻開AI獨角獸們的股權穿透圖，背後的股東名單大都是叁足鼎立的模式。
國家大基金作為主權資本；地方資本（大概率是企業注冊地）跟隨；同時兼有阿裡巴巴、騰訊等巨頭商業資本。
比如，2026年開年第壹股的壁仞科技，騰訊既是其股東，也是其客戶。作為誕生於上海的芯片設計公司，壁仞科技順其自然地成為上海國投先導人工智能225億母基金的第壹個直投項目。
同時，他們背後也有大基金的間接持股。
作為AI大模型六小虎之首的智譜 AI，罕見地同時拿到阿裡、騰訊、美團、螞蟻集團的入股。他們是北京市人工智能產業基金的首筆投資對象，也是社保基金子基金等獲國家級資金的注資對象。
這種叁方共存的模式，讓年輕的AI公司獲得穩定的政治背書，成為國民戰略共同體，也享受到了產業鏈和土地、水電等成本控制，還有商業資本帶來的可依靠的現金流和業務落地場景。
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在2025年被Meta20億美金收購的Manus AI，走的就是另壹條融資路線。
與沐曦、壁仞這些積極擁抱國資的初創企業不同，Manus AI從壹開始，就刻意避開國資的接觸。
當年5月，在傳聞國資參與其融資時，Manus AI火速辟謠撇清關系，鮮明旗幟地表達消息嚴重失實。他們拒絕武漢政府投資，和更多的人民幣基金注資：
壹心沖刺收購交易。
Manus AI“去中化”，把總部搬到新加坡，切割中國市場，試圖用幹淨的背景換取全球科技並購的入場券。但沒想到，雖然避開了美國審查，但也因此引來了中國商務部的技術出口管制調查。
接下來的問題是，這家從武漢光谷生長起來的AI創業公司，雇傭著國內的工程師，享受著中國用戶提供的數據養料，還能不能經受住法律的拷問。
回過頭再來看科技巨頭們的春節紅包，熱鬧歡愉的背後，終究還是資本的比拼。
大廠們早已習慣了砸錢病毒式傳播，幾拾億的營銷支出，放在財報裡不過壹個小數點而已。
但對於智譜AI和MiniMax來說，就不壹樣了。去年12月，兩者在短短叁天之內先後提交IPO招股書。
戰爭帶來的現金壓力是巨大的。智譜AI賬上躺著25億人民幣，但每月就得消耗3億；MiniMax賬上躺著70多億，但每月要用掉20億。
光是這兩家公司每年燒掉的錢，就相當於中國整個企業語言模型市場總營收規模的：
伍倍。
從2010年開始，幾乎所有中國互聯網公司都經歷過補貼戰爭。沒有底線地砸錢，然後在競爭對手之前快速擴張，占領市場份額。
但不勝財力的初創公司，很難兼顧營銷和研發的投入。對他們來說，但凡在拉新上多花1塊錢，模型訓練就會因此少掉1塊錢。
翻開招股書，能看到智譜AI和MiniMax的毛利率其實都不差。智普的毛利率保持在56%，MiniMax的B2B業務毛利率更是接近70%。
但激烈的軍備競賽下，他們不得不在投資計算的路上狂奔不止。
智譜AI在2024年砸錢研發22億元，其中的柒成，都用在了計算服務上。而在前壹年，這個數字還只是5億。
MiniMax在招股書說自己投入產出高，和OpenAI同樣的多模態能力相比，成本只是他們的百分之壹。
但這些戰略定位都不重要了，智譜AI的規模取勝，MiniMax的效率先行，都沒能避免資金的瘋狂燃燒。
想要出人頭地，有且只有在資金耗盡前贏得收入增長的競爭，別無選擇。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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