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日期: 2026-02-18 | 来源: 腾讯科技 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
戈兹曼说，这些案例指向一个事实：债券期限是100年，但决定股价表现的是此后五年、十年的经营状况。
百年债历史上最常被引用的两个案例，都发生在1997年。
那一年，摩托罗拉发行了100年期债券。当时它是美国排名第一的企业品牌，市值和营收均位列全美前25，翻盖手机正在统治世界。
到现在，摩托罗拉的“巅峰时代”告一段落。在2026年2月，因《大空头》成名的投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）在社交媒体上感叹写道：“1997年初，摩托罗拉是美国市值前25、营收前25的公司。今天，摩托罗拉市值排名第232，销售额110亿美元。”
虽然摩托罗拉仍在运营，债券利息仍在支付，持有人仍在获得偿付。但那支百年债的发行，后来常被引为企业过度自信的注脚。
摩托罗拉发行债券的同一年，JC Penney发行了5亿美元百年债。2020年，这家零售商申请破产，债券价格跌至面值的0.125%。债权人拿到的偿付远低于面值。
戈兹曼提醒，19世纪美国铁路建设时期，超长期债券并不罕见。铁路是使用寿命可达百年的基础设施，融资期限与资产期限天然匹配。但科技公司不是铁路。
Premier Miton的基金经理西蒙·普廖尔（Simon Prior）用了另一个词来形容百年债：“未经检验的水域”。他提醒，投资者锁定的是略高于6%的收益率，而交易发生时，科技股处于历史高位，全球政治环境不确定，行业本身仍在快速变化。
百年债的第一次考验，不是2126年能否兑付，而是下一个利率周期来临时，这支债券在二级市场的价格会跌到多少。奥地利在2020年发行的百年债，也是一个“前车之鉴”。当时利率不到1%。在近年的加息环境下价格显着回落，被视为超长期低息债券在利率上行周期中的警示案例。
早在科技巨头发行百年债券之前，铁路就已用跨越几代人的债务为美国的发展输血
咨询公司Innosight曾做过一项研究：标普500成分股在指数中的平均停留时间，20世纪60年代是35年，2017年降至20年。一家企业能够保持足够竞争力、在市场中占据重要位置的时间，在持续缩短。
而这笔百年债押注的时间跨度，是100年。至于这张支票最终能否兑现，得到2126年才有答案。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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