-
日期: 2026-02-24 | 來源: 新黃河 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
當買壹枚金葫蘆需要像搶票壹樣拼手速時，黃金的定價邏輯已經發生變化。
春節假期尾聲，老鋪黃金排隊買金的景象在多地出現。北京國貿、廣州太古匯，以及香港海港城等地，清晨的老鋪黃金門店外都排起了長隊。有人凌晨肆點起床，有人跨城前往。線上，消費者實時刷新排號進度；線下，隊伍在商場開門前就已成形。
在尚未開設門店的濟南、青島等城市，消費者的情緒則被轉化為另壹種稀缺焦慮。在社交平台上，不少山東消費者無奈抱怨：“希望老鋪能來濟南，現在想買，都得去外地。”有人在評論區交流此前坐高鐵去北京“當天來回”的購金攻略。
觸發這波購金潮的，是壹則簡短的調價公告。2月18日，老鋪黃金宣布月底啟動年內首次調價。公告未披露具體漲幅，但市場預期在10%到15%之間。熱門款式單價通常過萬元，晚幾天買，可能要多花幾千元。
值得關注的是，漲價在這個品牌身上形成了明確的購買預期。
老鋪黃金實行“壹口價”。它的價格不隨每日金價波動，而是在特定時間點統壹調整。消費者不再盯國際金價，而是盯品牌的調價動作。價格變化有了確定的時間表，趕在漲價前買入，就成了壹種自然的選擇。
誰在為“壹口價”的連年上漲買單？
黃金消費向來有“買漲不買跌”的心理。老鋪黃金的定價機制放大了這壹心理。
傳統金店定價隨大盤浮動，價格透明、變化快。老鋪黃金的“壹口價”將產品價格與日內大盤解綁，只跟著品牌設定的周期走。
今年春節，門店推出“滿1000減100”促銷，加上月底就要漲價的預期，兩者疊加，直接推高了近期的銷量。
有人在社交平台算了壹筆賬：購買總重為19.4克的素金產品，在新加坡金沙門店疊加滿減、商場返點與退稅等多項優惠後，折合人民幣克價約1435元。如果按預期漲幅計算，28日之後同款要貴出不少。
差價擺在眼前，時間也已明確，部分消費者選擇提前下手。長時間的排隊甚至改變了買東西的初衷。
“本來只是想隨便看看，既然要等這麼久，不買點東西感覺都對不起自己。”壹位排隊數小時的顧客說。
不過，說老鋪黃金已經完全掌握了“定價權”，還為時過早。它目前的定價邏輯能跑通，離不開叁個外部條件。
國際金價過去壹年持續走高，使價格上調具備成本端支撐，也在壹定程度上降低了調價在市場端的阻力；在消費結構分化的背景下，高淨值客群仍然展現出相對穩定的購買韌性，為高溢價產品提供了需求基礎；與此同時，品牌對門店擴張節奏與熱門款式供給的控制，使終端市場維持相對緊平衡狀態，從而進壹步強化稀缺預期。這叁個條件共同撐起了當前的漲價預期。
復制奢侈品打法換來的高店效
渠道方面，老鋪黃金全國50家左右的門店，都開在北京SKP、上海恒隆、深圳萬象城等高端商圈，沒有向下沉市場擴張。
平時，多數門店實行限流。熱門款式如“狀元及第”“平安鈴手鏈”經常缺貨，爆款很難隨時買到。
控制開店數量和產品供給，以此維持價格和品牌形象，老鋪黃金的這套做法類似於傳統奢侈品牌。
這種銷售方式帶來了直觀的財務數據。老鋪黃金招股書顯示，復購客戶貢獻了60%以上的收入。年消費30萬元以上的客群人數占比很低，但貢獻了超過肆分之壹的營收。
弗若斯特沙利文調研數據顯示，老鋪黃金與路易威登、愛馬仕、卡地亞等奢侈品牌客群的重合率超過77%。
單店業績方面，中金公司等券商測算，老鋪黃金平均單店月銷售額約5000萬元。
其中，北京SKP門店年銷售額達到30億元量級，約占該商場總營收的柒分之壹。高單店效率，成了支撐其資本市場估值的重要數據。
首選股背後，機構分歧已經浮現
當線下銷售持續火熱，這家今年2月正式納入恒生指數成分股的企業，也正面臨資本市場更審慎的財務審視。贰級市場的走勢直接反映了這種多空博弈：受調價公告與線下搶購潮催化，老鋪黃金（06181.HK）近期股價寬幅震蕩，2月23日收報793.5港元，短期反彈，但距離去年超1800億港元的市值高點仍有近叁成的回撤。
在千億估值下，機構的看法出現分歧。
部分外資大行保持樂觀。摩根大通將其列為2026年亞洲消費板塊首選股。高盛研報指出，老鋪黃金是少數能與國際高端珠寶品牌競爭的本土公司。
納入恒生指數後，被動資金進場，老鋪黃金在機構眼中的關注度進壹步提升。由於春節期間銷售強勁，有市場觀點預計其2026年全年營收會繼續保持高增長。
另壹方面，盈利隱憂也引起了討論。
美銀證券近期發布研報，將老鋪黃金目標價從958港元下調至860港元，指出公司面臨毛利率壓力。
財報顯示，老鋪黃金長期保持約40%的毛利率，這也是它區別於傳統金店的核心數據。
但美銀預測，國際金價成本持續上升，加上門店促銷增多、低毛利的素金產品賣得更好，公司2025年下半年毛利率可能會降到37%左右。
行業競爭也在加劇。
古法金和花絲工藝曾是老鋪黃金的特色標簽。近年來，周大福、潮宏基等品牌加快布局，市場上出現了不少類似產品。當工藝差異變小，老鋪黃金的品牌溢價還能否維持高位，成了機構評估時的關鍵考量。
金價壹旦回落，怎麼辦？
老鋪黃金這套“單向上漲”的定價體系，尚未在真正意義上的金價長期下行周期中，經受過極限壓力測試。
過去壹年多，國際金價持續走高，與老鋪黃金的調價方向壹致，漲價沒有遇到實質阻力。
但這套打法還沒有經歷過金價下跌周期的檢驗。
老鋪黃金創始人徐高明曾公開表示，實時金價只影響老鋪黃金調價的幅度，不影響調價的方向。這表明了品牌想要掌握定價權的意圖。
但是，品牌的溢價能力需要在不同的市場環境裡被反復驗證。
若未來國際金價明顯回調，老鋪黃金面臨兩種選擇。如果跟著金價降價，短期能緩解壓力，但會打破此前的漲價預期，影響消費者的購買節奏。如果不降價，成交量就只能靠品牌自身的影響力來支撐。
無論選哪條路，都是對老鋪黃金定價權的檢驗。
凌晨排隊，是消費者對即將漲價作出的直接反應。資本市場關心的則是：如果金價上漲的紅利減弱，僅靠“壹口價”和稀缺感撐起來的商業模式，還能否在市場波動中保持穩健。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
-
原文鏈接
原文鏈接:
目前還沒有人發表評論, 大家都在期待您的高見