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日期: 2026-02-24 | 來源: 綜合消息 | 有0人參與評論 | 專欄: 美股 | 字體: 小 中 大
為對沖地緣政治風險，各國央行加速將儲備資產向黃金傾斜。這壹結構性需求直接推升了2025年黃金價格屢創新高。壹個極具象征意義的數據是，目前黃金在美聯儲以外的全球央行儲備中的占比，已自1996年以來首次超越了美國國債。
與官方機構不同，私人投資者面臨的資產凍結風險相對較低，其配置決策主要取決於經風險調整後的收益率。盡管美債的長期財政可持續性存疑，但短期崩盤可能性極低，且收益率優勢依然明顯。歷史數據顯示，在美聯儲維持高利率期間，私人資本往往受高息差吸引而流向美國。2025年，美國10年期國債收益率均值維持在43%的高位，顯著高於歐元區（3.1%）和日本（1.5%），這吸引了大量私人資本繼續流向美債市場。
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前景展望：官方與私人需求或面臨雙重收縮
展望未來，美債市場可能面臨更為嚴峻的供需失衡挑戰。無論是官方機構的戰略性減持，還是私人部門的戰術性撤退，都可能導致外部需求進壹步萎縮。
官方部門可能“去美元化”與戰略自主並進。壹方面，新興市場加速“去美元化”。面對美國高關稅壁壘及潛在的金融制裁威脅，新興市場國家出於維護國家金融安全的考量，將大概率延續減持美債、增持黃金或非美貨幣的策略，以降低對美元體系的依賴。另壹方面，發達經濟體尋求戰略自主。美國近期在格陵蘭島等地緣政治問題上的單邊強硬姿態，正在侵蝕盟友體系的互信基礎。歐洲為強化戰略自主權，可能會在增加財政赤字的同時，加大歐元債券的發行力度以推進歐元國際化。這意味著，歐洲資金可能更多回流本區域資產，從而減少對美債的配置。
私人部門在美聯儲降息周期與匯率貶值預期的雙重背景下可能選擇放緩增持甚至減持美債。壹方面，隨著美聯儲繼續降息，美債的名義收益率將進壹步下行，其相對於其他發達國家債券的利差優勢將收窄，進而削弱私人資本的增持動力。另壹方面，若特朗普政府推行弱勢美元政策，市場將形成長期的美元貶值預期。對於海外私人投資者而言，匯兌損失的風險將顯著抑制其持有美元資產的意願。
作者為中國社會科學院世界經濟與政治研究所副研究員；編輯：王延春
（新聞來源：財經雜志/每日經濟新聞）
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