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日期: 2026-02-28 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
第肆，秉持長期發展視角，不盲從行業短期的狂熱與炒作。
未來的市場環境，將更青睞那些專注於承保利潤可持續增長、而非單純追求業務規模的保險公司；青睞重視客戶信任與忠誠度、而非短期市場份額激增的保險公司；青睞堅守長期財務韌性、而非追求短期投機機會的保險公司。
2025 年末，公司的保險浮存金 —— 即我們為支付未來理賠而持有的資金，可同時為伯克希爾進行投資增值 —— 規模達到 1760 億美元，較 2024 年末的 1710 億美元、2015 年末的 880 億美元實現大幅增長。
受保險法規限制，伯克希爾的保險子公司向總公司派發普通股息的額度存在上限，2025 年無需獲得監管預先批准的派息額度為 310 億美元。最終，保險子公司在 2025 年向總公司返還了 290 億美元，充分印證了其資本基礎的持續穩健。
非保險業務
非保險業務板塊由壹批優質企業組成，業務涵蓋鐵路、公用事業與能源、制造業、服務業和零售業，同時包括派洛特旅行中心和麥克萊恩食品服務公司。
伯克希爾對旗下 51 家非保險運營企業的管理模式，與多數綜合企業截然不同：無層層管理架構，總公司不會為各企業設定分配式的發展目標。每家企業的首席執行官對經營業績全權負責，需始終追求運營卓越，彌補業績短板。各企業的資本配置決策，最終由我作為伯克希爾首席執行官做出，決策依據是各企業的發展機會與潛在風險。旗下多數企業保持無負債運營，且這壹狀態將持續。
各非保險企業在推動長期價值增長的基本面方面均取得了進展，同時我們也清晰地認識到業績提升的短板所在。無論所屬行業如何，我們對所有企業的要求始終壹致：管理者需秉持主人翁精神，執行過程需嚴謹務實 —— 業績評判的標准是實際結果，而非主觀意願。
我們拾分幸運，亞當.約翰遜現已出任公司消費品、服務及零售業務總裁。亞當在伯克希爾深耕近 30 年，其中 10 年擔任耐特捷私人航空公司首席執行官，如今執掌著由 32 家公司組成的業務板塊。亞當及其耐特捷團隊秉持主人翁精神，在過去拾年中憑借卓越的運營表現贏得了市場認可，將耐特捷從壹個經營困難的企業，轉型為為伯克希爾股東創造價值的優質企業。這份 “問責制為核心、拒絕自滿” 的運營理念，也將指引他與旗下各企業的首席執行官開展合作。
1.伯靈頓北方聖達菲鐵路公司
作為北美六大貨運鐵路公司之壹，伯靈頓北方聖達菲鐵路公司是美國經濟運輸體系的核心組成部分。2010 年，伯克希爾以 345 億美元的股權價值收購了這家標志性企業。2025 年，公司實現經營活動淨現金流 81 億美元，通過股息向伯克希爾返還了 44 億美元，而過去伍年的年均股息為 41 億美元。
鐵路公司的成功，最終取決於安全運營、可靠服務和具有競爭力的成本結構，這也是我們評估管理層業績的核心標准。伯靈頓北方聖達菲鐵路公司始終聚焦於這叁方面的提升：安全生產是公司的首要任務，過去拾年始終位居行業首位；2025 年，貨物在碼頭的閒置時間大幅縮短，網絡運輸效率創下公司近百年歷史的新高。
這些進步值得肯定，但仍有提升空間：我們需要將運營改善轉化為更強勁的財務業績。我們將營業利潤率（行業營業費用率的反向指標）作為業績評估的核心指標。2025 年，公司營業利潤率從 2024 年的 32.0% 提升至 34.5%，但僅略高於伍年平均水平。
與行業頭部企業的差距依然顯著，要縮小這壹差距，需要持續提升運營效率和服務質量。營業利潤率每提升 1 個百分點，就能為股東創造約 2.3 億美元的增量經營現金流。公司團隊深知這壹機會的重要性，若未來幾年無法實現業績的大幅提升，我們將深感失望。
除了自身的業績提升，鐵路行業還存在潛在的整合機會 —— 聯合太平洋鐵路公司與諾福克南方鐵路公司的合並計劃已被提出。伯克希爾已明確表示，無意收購其他壹級鐵路公司，因為當前的經濟環境無法為股東創造價值。對於此次合並，伯靈頓北方聖達菲鐵路公司的核心關注點是，確保能持續為客戶提供極具吸引力的服務，包括全面、有競爭力的美國東部鐵路市場接入權。
2.伯克希爾哈撒韋能源公司
伯克希爾哈撒韋能源公司的目標拾分明確：為客戶提供價格合理、供應穩定的能源服務。隨著人工智能計算帶來的電力需求激增，以及美國西部野火風險的持續上升，能源行業進入了重大投資周期，公司的這份責任也愈發重大。我們歡迎行業增長，但增長不能以犧牲家庭、小微企業和工業用戶的能源可負擔性與供應穩定性為代價。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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