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日期: 2026-02-28 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
派洛特旅行中心持續優化運營表現，作為北美最大的旅行中心運營商，公司憑借地理位置、服務質量和供應穩定性參與市場競爭。管理層聚焦於門店端的運營執行：提升專業司機和普通旅客的消費體驗，加大門店升級、食品供應和客戶忠誠度計劃的投入。2023 年以來，公司持續增加資本支出，推進設施現代化改造，擴大電動汽車充電網絡布局。這些努力也體現在第叁方調研數據中：專業司機對派洛特旅行中心的偏好率從 2022 年的 27% 提升至 2025 年的 35%，位列行業第贰。但我們的目標是行業第壹，不達目標，我們絕不滿足。伯克希爾於 2017 年首次投資派洛特旅行中心，但受合同限制，直至 2023 年才獲得經營管理權，這壹失誤絕不會再次發生。
公司的經營質量，直接體現在現金流創造能力上。2025 年，派洛特旅行中心實現經營活動淨現金流 17 億美元，較 2024 年實現增長。隨著運營表現的持續優化和資本需求回歸正常，公司將向伯克希爾返還更多現金。
股權投資
伯克希爾對股權投資組合的管理，與對運營企業的管理壹樣，始終恪守資本紀律。投資組合的核心部分高度集中於少數美國優質企業，包括蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪公司。我們對這些企業深度理解，高度認可其管理層，且堅信這些企業能實現數拾年的價值復利增長。我們將持續堅持這壹集中投資策略，對核心持倉的調整會保持克制，只有當企業的長期經濟前景出現根本性變化時，才會進行大幅調整。
伯克希爾核心美股持倉情況（單位：百萬美元）
表格公司名稱持股比例成本價2025 年 12 月 31 日市值2025 年股息蘋果公司1.6%625561962280美國運通公司22.1%128756088479可口可樂公司9.3%129927964816穆迪公司13.9%2481260393合計—90891586171668
我們對日本企業的投資，遵循相同的選股標准。在我們看來，這部分投資的重要性和長期價值創造潛力，與美國核心持倉相當。
表格公司名稱持股比例成本價2025 年 12 月 31 日市值2025 年股息叁菱商事10.8%42489207273伊藤忠商事10.1%41658886181叁井物產10.4%34908785201丸紅株式會社9.8%15724468105住友商事9.7%19074022102合計—1538235368862
伯克希爾在日本進行了日元融資，融資金額與日元投資的成本價大致相當，平均融資成本為 1.2%，加權平均期限約 5.75 年。
截至 2025 年末，上述美國和日本企業的持倉市值合計 1940 億美元，占公司 2978 億美元股權投資組合的近叁分之贰；2025 年合計產生股息 25 億美元，以 245 億美元的原始成本價計算，股息收益率達 10%。
此外，我們還持有少量其他企業的大額股權，隨著相對價值和市場機會的變化，這部分投資的配置會更具靈活性。在某些情況下，若企業的基本面符合要求，這些投資未來可能會納入核心持倉。
我們同時持有權益法核算的投資，主要包括卡夫亨氏公司和西方石油公司。其中，對卡夫亨氏公司的投資表現未達預期，即便計入最初對亨氏公司投資中的優先股部分，整體投資回報仍遠未達到合理水平。
股權投資是伯克希爾資本配置的核心業務，最終由我作為首席執行官負責。泰德.韋施勒管理著約 6% 的投資組合，包括原由托德.科姆斯負責的部分持倉。泰德的貢獻遠不止於投資管理，他還深度參與重大投資機會的評估，為各業務板塊提供寶貴建議，並在多個方面為伯克希爾提供支持。
伯克希爾擁有無可匹敵的發展根基：壹套塑造戰略、指引管理的卓越運營框架（即公司的文化與價值觀），以及壹群優秀的股東。
保險業務將始終是我們的核心。盡管其業績會隨行業資本環境出現波動，甚至大幅波動，但憑借結構性優勢，這壹核心業務將持續發展壯大。
非保險業務板塊創造了可觀的營業利潤和穩定的經常性現金流，對運營卓越的持續追求，將讓這壹板塊的實力進壹步提升，為股東創造更大的長期價值。
隨著市場機會的出現，我們的股權投資組合將持續優化和增長，這壹組合是保險業務和公司資本基礎的重要延伸。當股票回購的價值凸顯時，我們會高效地通過這壹方式向股東返還資本。
受公司規模影響，復利效應的發揮面臨壹定挑戰 —— 這壹事實我們早已深知，也願坦誠面對。我們的發展機會，在於實現每股價值的長期增長，即便增長幅度有限；同時始終將管控股東的下行風險作為核心目標。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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