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日期: 2026-03-07 | 來源: 潛望 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
隔夜，國際油價大幅飆升，似乎突破100美元已經是近在咫尺的事。
截至本周收盤，WTI 4月原油期貨的漲幅將近12%，周伍創最近約六年最大單日漲幅，報90.90美元，本周累計上漲約36%；布倫特5月原油期貨漲幅超過8.52%，報92.69美元，本周累漲將近27%。
尤其是美國總統特朗普在周伍表示，他對於伊朗的要求只有壹個——“無條件投降”。這是他在此次沖突中提出的最新、也是最為激進的目標。如果他堅持這壹目標，沖突可能會持續更長時間。
當宏觀周期、地緣政治與金融杠杆同時交織下,全球滯脹風險重新浮現，而美聯儲降息預期已被推遲至9月。與此同時，金融體系的脆弱性也開始顯現：貝萊德旗下規模260億美元的私募信貸基金HLEND宣布限制贖回。金融市場從來不是孤立運行的系統,價格的劇烈波動只是表象，更深層的考驗，往往才剛剛開始。
美股隔夜持續暴跌，叁大股指跌幅都超出1%，標普500指數開始測試6700點關口。疊加美國就業數據大爆冷，2月非農就業人口減少9.2萬，前兩月就業下修6.9萬，失業率意外升至4.4%。這導致滯脹的最糟糕情景出現的可能性攀升。
有外資行交易員對騰訊新聞《潛望》反饋，“早前布倫特油價僅從危機前上漲約13%至80美元附近，這說明市場仍認為沖突可能短期結束，但目前明顯交易員不淡定了。”高盛在最新報告中指出，目前通過霍爾木茲海峽的石油運輸量已較正常水平下降約90%。分析師警告，如果運輸無法迅速恢復，油價可能很快突破100美元；匯豐認為，如果沖突長期持續，油輪頻繁遭到無人機襲擊，保險公司拒絕恢復航運承保，布倫特油價可能達到100—120美元。
海峽航運量已下降約90%
戰爭進入了第六天，但絲毫還沒有結束的跡象。起初，原油價格漲幅頗為克制，但如今交易員似乎開始加碼做多。
匯豐銀行最新研究報告指出，自2月28日以來，即在沖突爆發後，海峽航運量已下降約90%，油輪運輸幾乎停滯。該海峽的“有效關閉”已導致約1900萬—2000萬桶/日的石油運輸中斷，相當於全球石油供應的約20%，成為近年來最大規模的能源供應沖擊之壹。
霍爾木茲海峽連接波斯灣與印度洋，是全球最關鍵的能源運輸通道之壹。數據顯示，正常情況下，每天約1920萬桶石油及液體燃料經此運輸；包括沙特、伊拉克、阿聯酋、科威特、卡塔爾和伊朗的主要出口；約1500萬桶/日為原油和凝析油。
盡管美國政府此前表示，為油輪提供保險支持，必要時派遣海軍護航。但是這僅僅短期穩定了市場情緒，原因在於，目前美軍在該地區僅有約12艘艦艇，難以覆蓋每天約100艘油輪的運輸需求。
油價沖向120美元？
匯豐在報告中構建了肆種可能的沖突情景。但很明顯，目前情況已經朝著較差的情景發展。
情景壹：壹周內緩和
若沖突迅速降溫或海峽被迅速重新開放：布倫特油價：78—85美元/桶；沖突結束後回落至70—75美元；但由於保險、船舶擁堵和港口積壓問題，能源物流恢復可能需要2—4周。
情景贰：封鎖持續壹個月（市場基准情景）
若戰爭風險持續導致保險公司暫停承保：布倫特油價可能升至85—95美元，全球庫存可能減少4億—5億桶。這將幾乎抹去2025年全年累積的庫存增長；更關鍵的是，壹旦出口持續受阻，海灣國家可能被迫關閉油田：伊拉克Rumaila油田（120萬桶/日）已開始減產。卡塔爾已暫停LNG生產。如果沙特、科威特、阿聯酋儲存空間耗盡，供應沖擊將進壹步擴大。
情景叁：長期半封鎖（數月）
如果沖突長期持續，油輪頻繁遭到無人機襲擊，保險公司拒絕恢復航運承保：布倫特油價可能達到100—120美元，全球庫存可能在4個月內減少18億—20億桶。這壹情景類似2022年俄烏戰爭後的能源危機。
不過在油價持續高位的情況下，美國可能采取更激進的軍事或政策措施恢復航運。
情景肆：中東油氣基礎設施遭破壞
與前叁種情景不同，這種情況意味著真實產能損失：潛在目標包括：沙特Abqaiq處理設施（全球最大石油處理中心）；阿聯酋富查伊拉儲油基地；伊朗哈爾格島出口港；卡塔爾RasLaffanLNG天然氣設施
如果關鍵設施遭受嚴重打擊，油價可能升至90—100美元以上，並長期維持高位。
美國與IEA可能動用戰略儲備
面對供應沖擊，政策層面可能采取多種緩沖措施。
首先就是，戰略石油儲備釋放，這在俄烏沖突時就已經出現過，而且美國在過去壹年已經補庫存。
據測算，IEA（國際能源署）成員國可能聯合釋放庫存：每日釋放100萬—200萬桶，持續約30天。2022年俄烏戰爭期間，各國曾釋放約2.4億桶戰略儲備。
此外，機構認為美國海軍可能繼續護航油輪。不過，如上所述，目前美軍在該地區的艦艇難以滿足需求。而且保險費用並不是運輸驟降的主因。真正的核心因素是航行安全風險急劇上升。近期多艘油輪在海灣地區附近遭遇襲擊或險情，航運公司因此暫緩通過海峽。
如果戰事持續，全球經濟將受到影響。在當前沖突背景下，來自波斯灣的石油出口受到的沖擊規模約1700萬桶/日，這壹供應沖擊規模是2022年俄烏戰爭初期俄羅斯石油產量沖擊峰值的17倍。
高盛認為，當前沖擊規模不僅遠超歷史平均水平，還可能引發多重連鎖反應，包括：消費者囤積燃料，非OECD國家減少成品油出口，全球庫存快速下降。這些因素都可能加速油價上漲。如果霍爾木茲海峽運輸在整個3月仍維持低位，油價甚至可能超過2008年金融危機和2022年能源危機期間的峰值水平。這就可能導致“需求破壞”（demand destruction），即指油價上漲到足以抑制消費需求的水平。
亞洲市場波動持續
近期，日韓股市的跌幅劇烈，韓國Kospi指數壹度在兩天內暴跌近20%，原因就在於亞洲對霍爾木茲能源依賴度極高。
例如，中國約壹半原油進口來自該地區，全球20%的LNG供應也經此運輸。不過，嘉盛集團資深分析師Jerry Chen也對騰訊新聞《潛望》提及，亞洲國家的原油來源較為多元化，只是若運輸長期中斷，中國和印度可能被迫增加從俄羅斯采購石油，但航程將延長2—3周，並推高運輸成本。
也有交易員對騰訊新聞《潛望》提及，此前由於韓國存儲概念股過於搶手，不少國內機構通過和券商用TRS（收益互換）來實現變相買入，額度緊俏，但近期明顯開始寬裕，似乎有機構在風險事件下獲利了結。
未來壹段時間，亞洲市場可能仍將處在震蕩之中。全球滯脹風險重新浮現，而美聯儲降息預期已被推遲至9月。與此同時，金融體系的脆弱性也開始顯現：貝萊德旗下規模260億美元的私募信貸基金HLEND宣布限制贖回。金融市場從來不是孤立運行的系統。當宏觀周期、地緣政治與金融杠杆同時交織時，價格的劇烈波動只是表象，更深層的考驗，往往才剛剛開始。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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