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日期: 2026-03-07 | 來源: 觀察者網 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
美原油72小時行情走勢圖
1973年10月，埃及對以色列發動第肆次中東戰爭。隨後阿拉伯國家對西方石油實施禁運，油價壹度從3美元/桶上漲至12美元/桶。實際上，油價如此大幅上行，除了阿拉伯國家禁運造成約500萬桶/日（占全球需求約10%左右）的供應中斷外，另壹個原因是1971年美元與黃金脫鉤，美元貶值（超發）帶來的商品價格上漲（1971年聯邦基金利率從9%降低到4%，1973年美國財政赤字率約1.1%——壹直到1980年裡根時期開始快速突破6%）。
1978年11月，伊朗爆發伊斯蘭革命，12月關閉石油出口，原油供應減少約500萬桶/日（占全球消費約10%），造成油價持續上行。緊接著，1980年兩伊戰爭爆發，原油供應持續受影響。1978-1980年，美國經歷了典型的滯脹周期——經濟下行、通脹高位。1980年以後隨著美聯儲強硬加息，及其國內需求走弱，油價在1980年見頂，隨後開啟了6年的緩慢下行周期。
1990年8月2日凌晨，伊拉克軍隊跨過科威特，薩達姆試圖吞並科威特。1990年8月至11月，短短3個月時間，油價從14美元/桶急劇攀升至42美元/桶。1991年1月，美國發動“沙漠風暴”行動，進行壓倒性轟炸，市場意識到美國將很快戰勝伊拉克；與此同時，華盛頓開放戰略石油庫存，出售數百萬桶石油，1月17日油價短短24小時暴跌35%。值得關注的是，1990-1991年美國經濟正處於儲貸危機中，收入和消費正在下行，當美國對伊拉克取得壓倒性勝利後，油價隨著需求基本面下行。
2018年5月，特朗普(专题)退出《伊核協議》，並制裁伊朗。彼時，伊朗原油產量約380萬桶/日。美國對伊朗實施經濟制裁，引發市場對原油供應下降擔憂，油價持續上行。但當時全球及美國經濟開始處於下行，給油價上漲蒙上陰影，等到是年10月，隨著特朗普宣布制裁部分國家豁免，油價便應聲下行。
2025年6月，市場同樣擔心以伊沖突造成伊朗以及更大范圍的霍爾木茲海峽供應中斷，油價應聲上漲，但回頭來看，並沒有出現實際的供應中斷以及OPEC增產油價2025年持續下行。
過去的經驗表明，需求決定方向，供給決定彈性，這壹邏輯在油價分析上基本是合適的。
2026年第壹季度，假如霍爾木茲海峽供應持續受影響（約1600-2000萬桶/日），油價有望站上100美元/桶。供應中斷可能導致油價短期放棄經濟基本面，使經濟經歷滯脹，比如1973、1980、1990年的情勢。
畢竟，1973年阿拉伯國家禁運，以及1980年伊朗關閉石油出口，影響的供應量均約500萬桶/日（占當時全球消費約10%左右），那時油價在短期內漲了4倍（3美元/桶上升至12美元/桶）以及2倍（20美元/桶升至40美元/桶）。盡管當前西方對中東的原油依賴度已不如過去（1970-1980年代美國汽車普及，原油消費占全球約30%），新能源普及也限制了原油的需求空間（英國石油公司BP曾預期2025-2030年全球原油需求見頂），但果霍爾木茲海峽持續封鎖（占全球消費10-20%），油價站上100美元/桶並非難以想象。
然而，歷史經驗也顯示，地緣風險溢價回落後，油價往往重新反映需求基本面（1990,2018,2022）。這裡重點跟蹤的數據是OECD綜合領先指標、PMI就業、消費與進口、財政與利率。
從當前來看，世界主要經濟體的表現是：
美國經濟，偏擴張。2026年1月OECD綜合領先指標100.50；1月美國ISM PMI 52.6，新訂單回落57.1，物價回升59。美國就業韌性：1月失業率4.3%，新增就業13萬人，薪資增速3.7%，1月失業率下降，薪資增速回落；物價回落：1月CPI2.4%；工業生產指數回升：1月2.3%。美國經濟投資與工業生產火熱，消費（12月2.4%）就業下行關注度下降。10年期美債利率高位，4.20%附近。2026年1-2月美國PMI/OECD綜合領先/石油表需/庫存，均顯示美國經濟處於擴張周期。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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