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日期: 2026-03-10 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
SpaceX正籌備壹場可能改寫資本市場歷史的上市交易，但圍繞其估值合理性與業務整合邏輯的爭議，已成為這場IPO最大的不確定因素。
3月10日，據華爾街見聞此前文章，SpaceX計劃通過IPO募資最多500億美元，目標估值超過1.75萬億美元。若成功，此次IPO募資規模將打破沙特阿美2019年創下的294億美元紀錄，成為史上最大規模IPO。最快今年6月，馬斯克旗下這家航天公司或將正式登陸公開市場。
然而，SpaceX在IPO前夕完成對xAI的全股票收購，令部分投資者感到不安。xAI每月燒錢約10億美元用於AI基礎設施建設，這壹現金消耗正在稀釋SpaceX核心業務，尤其是衛星互聯網服務Starlink對投資者的吸引力。公開市場投資者是否願意為這壹估值買單，仍是未知數。
擬於3月提交機密申報 最快6月掛牌
據彭博報道，SpaceX已選定多家華爾街主要銀行，協助其完成首次公開募股（IPO）的申報籌備工作，包括准備向美國證券交易委員會（SEC）提交所需的財務披露文件。按計劃，該公司可能於3月提交機密申報，此舉將正式啟動SEC通常歷時兩至叁個月的審查流程。
待審查完成後，SpaceX將公開提交招股說明書，屆時其財務數據將首次完整呈現於公眾視野。進入公開申報階段後，將啟動為期15天的公示期。公示期結束後，公司將正式展開路演，向機構投資者推介股票並確定發行價格區間。最終定價完成後的次日，股票將正式掛牌交易。
在承銷安排方面，美國銀行、花旗集團、高盛、摩根大通和摩根士丹利伍家大型銀行已確認參與本次發行，但各家機構的具體角色尚未明確。
Starlink是估值邏輯核心支撐
SpaceX的IPO募資需求，根植於其龐大的商業版圖擴張計劃。據彭博報道，該公司在去年12月的壹份內部備忘錄中表示，IPO募集資金將專項用於星艦（Starship）火箭的持續研發、太空人工智能數據中心建設，以及月球基地項目的推進。
支撐其高估值預期的核心資產在於星鏈（Starlink）。這項全球衛星寬帶服務目前是SpaceX最主要的現金流來源，其用戶規模的持續增長、在商業火箭發射市場的絕對主導地位，以及直連手機網絡的建設，共同構成了公開市場中獨壹無贰的業務組合。Pitchbook分析師指出：
“Starlink的用戶增長、發射市場主導地位以及直連手機網絡建設，這種組合在公開市場中找不到任何可比對象。”
此外，SpaceX在商業航天領域的領導地位、數拾億美元的政府合同收入，以及與國防、電信等行業的深度關聯，將成為馬斯克面向IPO投資者進行推介時的核心敘事邏輯。
xAI並購：機遇還是包袱？
SpaceX在IPO前完成對xAI的收購，是此次上市最具爭議的變量。xAI每月約10億美元的現金消耗，主要用於覆蓋AI模型訓練所需的計算基礎設施成本，這對原本看好SpaceX太空業務的投資者而言，意味著突然承擔了壹項高風險AI賽道的敞口。
批評者認為，若SpaceX被視為壹家結構松散的綜合性企業集團，其估值可能低於公司預期。
馬斯克本人則將這壹業務組合定性為"垂直整合的創新引擎"，認為火箭、太空互聯網、AI與社交媒體的協同，尤其有助於推進太空數據中心這壹商業機會。
馬斯克或保留絕對話語權
在xAI收購完成之前，馬斯克持有SpaceX的股份已不足半數，外部投資者包括Peter Thiel旗下的Founders Fund、富達投資和Alphabet等。xAI交易完成後，馬斯克的持股比例尚不明確。
據彭博報道，SpaceX正在考慮采用雙重股權結構，使內部人士——可能包括馬斯克——在IPO後仍能對公司關鍵戰略和公司治理決策保持近乎絕對的控制權。對於看好SpaceX潛力和馬斯克過往記錄的投資者而言，這壹安排或許並不構成障礙；但壹旦公司出現問題，這種結構將大幅限制外部股東的影響力。
馬斯克的"個人品牌"效應
在說服投資者接受高估值方面，馬斯克的個人聲譽本身也是壹張底牌。特斯拉股價在過去拾年累計上漲約3000%，令大批投資者從中獲益。對於部分潛在IPO投資者而言，這壹業績記錄或許是最有力的背書。
與此同時，SpaceX的IPO也將為普通投資者提供參與機會。Robinhood和SoFi等零售交易平台的用戶預計可通過平台直接申購，但對於熱門IPO而言，散戶獲得的配售份額通常拾分有限。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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