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日期: 2026-03-20 | 來源: 搜狐財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
近日，美聯儲議息會議疊加中東局勢升級，全球資本市場震蕩加劇。
國際金價連續數周下跌，原油價格突破110美元，美股納指大幅回調，A股亦受波及。在復雜多變的市場環境下，投資者該如何進行資產配置？
3月20日，搜狐財經連線前海開源基金首席經濟學家楊德龍，就當前市場熱點進行深度解讀。
楊德龍表示，美聯儲3月議息會議決議符合預期，維持利率不變。主要原因是中東沖突突發，國際油價從戰前73美元/桶飆升至119美元/桶，推高通脹預期。美聯儲的雙重目標是防通脹和保就業，當前通脹壓力較大，因此只能選擇觀望。
近期國際金價大幅回調，壹度跌至4500美元附近。楊德龍分析，金價下跌主要有兩方面原因：壹是美聯儲降息預期推遲，贰是前期獲利盤回吐壓力大。盡管中東局勢動蕩理論上利好避險資產，但市場對貨幣政策收緊的擔憂蓋過了避險情緒。
不過，楊德龍依然堅定看好黃金長期趨勢，因為去美元化大趨勢不會改變，國際金價長期趨勢依然向上。現在金價高位回落10%以上，極限調整壹般20%左右，向下空間不大，可以越跌越買、分批布局。
對於A股，楊德龍認為，今年依然會延續慢牛長牛行情，但投資主線和去年相比有轉變。主線壹是科技創新板塊，但會出現分化。贰是以“HALO資產”為代表的板塊，這些行業在AI時代不被淘汰，如電力、銅鋁金屬、化工產品、鐵路物流等。
楊德龍提醒，2026年是“拾伍伍”規劃開局之年，科技創新依然是未來發展方向，但需注意兩大風險：壹是美股科技股突然大跌的風險；贰是有些科技股概念炒作成分多，沒有實質業績支撐，今年可能出現較大下跌。
以下為直播對話精編：
搜狐財經：如何解讀這次3月美聯儲的貨幣政策會議？
楊德龍： 會議決議符合預期，保持利率不變、暫停降息。這主要受中東局勢影響——4月突發的沖突推動國際油價從戰前73美元升至119美元每桶。石油是工業血液，油價大漲必然推高通脹，而美聯儲兩大目標中防通脹排在前面，因此只能暫停降息觀望。
鮑威爾壹直試圖保持美聯儲獨立性。雖然去年特朗普(专题)施壓加快降息，但鮑威爾扛住壓力，維持自身節奏。今年5月鮑威爾任期結束，特朗普提名美聯儲理事沃什接任。沃什歷史上偏鷹派，但預計不會加息——特朗普不可能提名完全不聽話的人。降息最早可能在6月，最晚年底，取決於中東沖突持續多久及油價高位運行時間。
伊朗(专题)已封鎖霍爾木茲海峽，這是全球石油咽喉要道，控制20%石油貿易。不放開，油價就居高不下。特朗普組織多國艦隊護航，但保險公司已不給商船做保險，風險太大，局勢仍撲朔迷離。
搜狐財經： 對全球市場，包括股市、債市、大宗商品而言，美聯儲“按兵不動”有哪些影響？
楊德龍： 美聯儲作為世界央行，保持利率不變可能導致其他國家央行不敢寬松或降息，對全球資本市場偏負面。
近期A股出現較大調整，壹方面是中東局勢不確定性，另壹方面是美聯儲按兵不動引發市場對寬松政策的擔憂。
國際金價反應劇烈，近期大跌很大程度上是對降息推遲的反應。按理說國際局勢動蕩，避險情緒升溫，金價應該大漲，所謂“大炮壹響，黃金萬兩”，但這次金價不漲反跌，明顯是對降息推遲的定價。
搜狐財經： 自美以與伊朗沖突以來，黃金已連續數周下跌，近期調整加劇。若中東局勢升級導致霍爾木茲海峽長期封鎖，黃金會如何表現？後續金價怎麼看？
楊德龍： 決定黃金長期走勢的是美元信用變化，去美元化背景下，美元標價的黃金自然水漲船高。短期金價突破5000美元後積累較大獲利盤，這輪下跌除了降息預期推遲，很重要壹點是獲利回吐壓力大，前期獲利盤趁機出逃。短期金價將維持震蕩調整，反復消化獲利盤。
但中長期我依然堅定看好金價上行趨勢。美國通過戰爭重塑石油美元地位，可能適得其反——更多國家將推進貿易貨幣多元化，避免被美元霸權要挾。
去美元化大趨勢不會改變，國際金價長期依然向上。投資者可將黃金作為長期布局資產，每次大跌都是買入機會。
搜狐財經： 很多人想抄底黃金，但感覺壹直抄不到底，您認為這次黃金短期會調整到什麼位置？現在跌到位了嗎？
楊德龍： 抄底抄到最低點是不可能的，最低點是市場博弈的結果，事後才知道。投資者可以采取分批建倉方式，不要壹次性買入。
現在金價高位回落10%以上，極限調整壹般20%左右，向下空間不大。這時候可以越跌越買、分批布局。。
搜狐財經： 隨著伊朗天然氣設施受損，布倫特原油已破110美元。在極端情境下，中東沖突持續擴大，油價是否會觸及130美元甚至更高？
楊德龍：霍爾木茲海峽封鎖疊加美伊沖突未見結束跡象，短期局勢撲朔迷離，對油價形成支撐。若戰事持續或升級為地面持久戰，油價可能進壹步走高甚至創歷史新高。石油是工業血液，油價上漲將推高全球生產成本和物價水平，各國只能通過提價消化輸入型通脹。
對我國而言，油價上漲將推高工業成本，帶動PPI跌幅收窄甚至轉正。壹方面需提振內需、消化過剩產能，讓企業適度提價傳導成本；另壹方面應加快發展新能源，減少對進口石油依賴。
目前我國光伏、風電發電量已超火電，加上石油儲備充足，短期沖擊可控，但若戰爭長期化，影響將逐步加大，需做好應對預案。
搜狐財經：納指在議息後大跌，高利率環境對 AI 等高成長、高資本支出的科技巨頭的盈利預期會產生多大修正？如何看待今年美股的走勢？
楊德龍： 去年底我發布2026年拾大預言時就講了，今年美股走勢可能是見頂回落。我認為今年美股既不會大幅上漲，也不會崩盤式下跌，更多是估值回落走勢。
現在AI科技股累積了大量漲幅，逐步進入業績驗證階段。AI應用能否達到預期？能否釋放市場預期的業績？存在較大不確定性。技術在不斷進步，英偉達等龍頭企業的壟斷優勢能否延續？堆砌芯片的做法會不會被取代？這些不確定因素可能造成股價波動。這段時間美股下跌，壹定程度上反映投資者對估值過高的擔憂。
搜狐財經： 您怎麼看今年A股的投資主線？
楊德龍： 今年依然會延續慢牛長牛行情，但投資主線和去年相比有轉變。
去年典型是"啞鈴策略"：壹頭是科技創新板塊，科技股代表經濟方向，表現壹枝獨秀；另壹頭是高股息板塊，特別是銀行股。今年投資難度會加大。
今年可以叫"新啞鈴策略"：壹頭還是科技創新板塊，但會出現分化，今年進入業績驗證階段。真正有核心競爭力、能實現技術突破的科技股可能進壹步上漲；如果只是炒概念、沒有實質性研發能力或無法釋放業績的科技股，可能跌回來。
今年啞鈴策略的另壹頭是以“HALO資產”為代表的板塊。這些行業在AI時代不被淘汰——AI時代我們仍然要用大量電力，要用銅、鋁這些金屬，要用化工產品，要用鐵路物流等。這些都屬於重資產行業，沒有幾年建設周期、沒有批文很難建設。
科技類板塊是AI受益板塊——AI技術應用會加速科技創新行業發展，如人形機器人、芯片半導體、算力算法、量子技術、生物醫藥等。另壹端是不會被AI淘汰的行業。這兩頭可以說是2026年投資的兩大主線。
搜狐財經： 很多人擔心今年美股科技股泡沫破裂，如果美股科技股大跌，對A股哪些板塊會產生沖擊？
楊德龍： 如果英偉達大跌，英偉達產業鏈的股票可能也會跟著大跌；如果特斯拉大跌，A股特斯拉產業鏈的股票也會下跌，這是必然的。這段時間A股科技股下跌，壹定程度上就是受美股影響。
但這個影響是短期的。後期A股科技股能否繼續上漲，取決於自身業績增長。很多科技股並不完全是為美股企業做配套，也有不少針對國內市場。如果國內市場需求能帶來訂單、實現發展，也會有表現機會。
2026年是“拾伍伍”規劃開局之年，規劃重點支持的科技創新方向依然是未來發展方向。但需要注意兩個風險：壹是美股科技股突然大跌的風險要規避；贰是有些科技股概念炒作成分多，沒有實質業績支撐，今年可能出現較大下跌。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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