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日期: 2026-04-05 | 来源: 加美财经 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
脱钩在不同领域差异很大。在通信、地图和支付等领域，中美使用完全不同的应用体系。但在较不敏感的领域，未来仍可能保持大量贸易相互依存。
在川普2.0时期，中美贸易战已进入第二年。到今年年底，这一争端将走向何方？局势会缓和还是再次升级？
去年大部分时间里，中国面临全球最高水平的美国关税。北京通过对稀土实施出口管制来回应美国升级措施，最终双方在10月底习近平与川普会晤后实现降温。美国最高法院近期裁定根据《国际紧急经济权力法》征收的关税无效，随后川普依据另一法律实施新的临时关税，使对中国的整体关税水平进一步下降。
我们原本预计，川普访华时，双方将讨论进一步降低美国关税，以换取中国增加购买美国产品。当然，还会涉及其他议题，例如出口管制、投资问题，以及台湾问题。
但有两个因素使此次访问更加复杂。首先，在许多关税被取消并由临时措施替代后，美国在关税问题上可以向中国提供的空间变得不那么明确，或许只能承诺不再提高关税。
其次，伊朗战争占据了华盛顿大量注意力，同时有报道称，北京对会谈准备不足感到不满。需要注意的是，川普与习近平今年可能还有多次会晤机会，包括在美国或多边会议期间。
中国能否保持出口能力？在全球货物贸易顺差达到1.2万亿美元的情况下，是否会出现更多贸易摩擦？如何避免这种情况？
中国出口持续增长，并在全球市场，尤其是新兴市场中扩大份额。我们预计今年贸易顺差将进一步扩大，尽管油气价格上涨构成不利因素。
贸易摩擦可能会持续，至少在部分贸易伙伴之间。从中国角度看，允许人民币升值以及促进进口，可能有助于缓解这一问题。
今年人民币兑美元汇率将如何变化？在“强货币”目标下，人民币还有多大升值空间？
我们认为人民币兑美元很可能继续升值，但从经济角度看，更重要的是实际有效汇率，即在调整通胀差异后，相对于一篮子贸易伙伴货币的表现。目前，中国通胀低于大多数贸易伙伴，因此实际有效汇率比四年前低约15%至20%，主要受通缩压力影响。
从商品和服务价格角度看，人民币目前仍然较弱。在北京或上海这样的高成本城市，出租车、酒店和餐饮价格通常仍低于多数其他经济体，更不用说美国。
我们预计人民币今年年底将升至6.70。
今年以来升值速度略快，但我们认为中国人民银行可能会适度放缓。例如，去年5月至11月期间，人民币兑美元升值约2%。如果要出现明显贬值，可能需要中美贸易关系再次恶化，或能源价格长期处于高位。
我们预计在本十年结束前，人民币将升至6以下。
资本管制和人民币可兑换性仍然是离岸市场的关键问题。未来几年或十年是否会改善？人民币国际化能推进到什么程度？“去美元化”将如何影响资产配置？
“去美元化”在一定程度上反映了部分国家希望减少对美国金融制裁的依赖，这些国家要么已受到制裁（如俄罗斯），要么担心未来可能受到制裁（如中国）。
要推进人民币国际化，中国需要扩大境外对人民币流动性、对冲工具以及人民币计价投资（尤其是固定收益产品）的获取渠道。离岸与在岸人民币融资利率趋同，将使全球投资者能够利用较低的人民币融资成本。
使用人民币进行贸易的外国主体，并不一定希望投资股票，但希望对持有的人民币获得一定回报。因此，扩大离岸人民币债券（如点心债）以及开放在岸债券市场，将有助于提升全球对人民币市场的参与度。
在我看来，人民币国际化与中国制造业战略之间存在一定张力。
中国在全球制造业中的占比已经远高于其在全球GDP中的占比。如果北京希望进一步扩大制造业份额，可能需要限制货币升值。但国际化意味着更多外资持有人民币，从而增加对人民币的金融需求，在其他条件不变的情况下会推动汇率走强。北京需要在这两者之间作出选择。
目前来看，制造业仍是更优先的目标，但未来几年可能会逐步发生变化。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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