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日期: 2026-04-21 | 來源: 潛望 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
也正因如此，摩根大通在4月最新上調了目標價至950港元，較最近壹次給出的目標價（800港元）上調近19%，較年初（400港元）翻倍。原因在於雲端API部署收入大超預期，原本對2026年的收入預測是17.9億元，如今則為31.92億元，上調幅度為78%。
營收預測調整。來源：摩根大通，騰訊新聞《潛望》整理
匯豐最新發布的報告也給出了920港元的目標價，並表示Anthropic編程相關收入的高速增長，驗證了全球"氛圍編程"（Vibe Coding）和智能體工程的巨大需求。智譜估算全球企業AI編程市場2030年規模可達2000億美元。GLM Coding Plan自2025年9月上線至2026年3月，Token用量增長15倍，付費用戶超24萬人，而且漲價不傷量，這也驗證了模型能力。GLM-5.1於2026年3月27日上線，編程測試得分45.3分（Claude Opus 4.6為47.9分，差距極小）。
上市之初，投資者明顯更偏好MiniMax，因為MiniMax在多模態方面占據優勢，且近柒成收入來自海外。但如今，匯豐表示，在兩者之間更偏向智譜，理由是：智譜估值相對MiniMax更合理；智譜漲價不傷量的紀錄更有說服力；MiniMax的增長部分依賴視頻生成和陪伴類應用，面臨IP侵權風險及字節/快手的激烈競爭； MiniMax解禁比例更高，對股價壓力更大。
不過，中國上市模型公司目前仍面臨挑戰。例如，智譜方面表示，當前實際需求比算力供給高出1-2倍，正在通過優先保障核心客戶和提價來應對供需矛盾，算力瓶頸仍在制約營收。
此外，競爭日趨白熱化，對手（Anthropic、OpenAI、月之暗面、階躍星辰）即將上市，可能將削弱智譜的稀缺性溢價。2026年7月7日及2027年1月7日兩批大股東解禁，可能為智譜帶來拋售壓力。
更值得壹提的是，當前模型迭代迅速，如果此後性能不及預期，疊加高額現金消耗及再融資需求，以及地緣政治風險，這些都可能對營收和股價帶來下行壓力。硅谷知名風投TSVC合伙人王黎晟對騰訊新聞《潛望》表示，中國模型不斷優化，但模型穩定性可能仍待提升，在高價值工作中可能成本不壹定低，長文本的記憶機制也是關鍵問題，未來仍需建立價值體系。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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