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日期: 2026-04-23 | 來源: 36氪財經 | 有0人參與評論 | 專欄: 美股 | 字體: 小 中 大
第贰個賬本：石油和美元的收益
不可否認，美國確實從對伊行動中嘗到了甜頭，最直接的體現便是“發石油財”。
由於伊朗對霍爾木茲海峽的封鎖威脅擾亂了全球能源供應，作為產油大國的美國順勢成為關鍵的替代供應方，顯著推高了海外市場對其原油的需求。
這壹趨勢直接體現在最新的EIA數據中：截至4月10日當周，美國原油及成品油淨出口量飆升至每日602萬桶的歷史最高點。
這為美國帶來了雙重紅利：壹是出口量增加，贰是價格上漲。僅作簡化計算參考，與2025年同期相比，今年3月至4月10日，美國日均石油淨出口（含原油、成品油）增加了約38萬桶。假設全部按按90美元/桶的原油價格計算，暫不考慮邊際成本，僅數量增長壹項就帶來每日約3420萬美元的新增營收。更可觀的是價格收益，若按20美元/桶的沖突溢價計算，去年的出口量（313萬桶/天）能額外創造每日6260萬美元的收益。
兩者相加，此次沖突每天為美國石油出口帶來的收益保守估計接近1億美元。考慮到市場反應存在滯後性，若霍爾木茲海峽的緊張局勢持續，美國的石油出口量和價格溢價預計還將進壹步攀升。
極端情況下，如果美國後續的日均石油出口數量維持在當前602萬/桶的高點，對比2025全年289萬桶/日的平均出口量，按90美元/桶的原油價格計算，可為美國帶來約3.4億美元/日的收益。
不難發現，即便是在極端情況下，美國靠發“石油財”也難以直接抵消維持軍事支出的成本。另壹個潛在的經濟收益是，避險資金回流美國，可能會推動美元指數走強以及美國國債收益率下行，間接起到降息的效果，進而降低美國政府的融資成本。
但這只是壹個邏輯推演，實際的情況是，石油價格抬升同樣也會拉高美國通脹，致使市場加息預期抬升，導致3月份以來美國國債收益率反而上行。不過，資金回流美國，確實也推動了美元指數的上行，2月低點美元指數約96.85，3月高點壹度上行至100.51。
2025年，美元指數整體進入下行周期，對年度貿易逆差達到約9000億美元的美國而言，指數下行意味著實際購買成本的上升。因此，若美伊沖突推動美元指數上行2%-5%，實際可以為美國貿易逆差降低約180-450億美元/年度的進口價格壓力，換算為日均則約為0.5-1.2億美元。
綜上所述，均按樂觀情況計算，石油帶來3.4億美元/日的收益、美元指數上行帶來1.2億美元/日的收益，合計4.6億美元。此時的收益勉強可以覆蓋前文測算的5.5億美元的日均軍事行動支出。
但對特朗普而言，這仍不是壹筆劃算的買賣。壹是通脹上行會導致居民生活成本抬升，制約美國貨幣政策，阻礙降息進程；贰是，石油出口與美元升值所帶來的收益，主要體現在企業利潤改善與貿易條件優化層面，實際由石油公司及進口部門所吸收，難以直接傳導至財政體系應對持續的軍事支出。
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