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日期: 2026-04-26 | 来源: 王赫 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
2、中央汇金公司债券（ 汇金债）。中央汇金公司成立于2003年，是根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，并代表国家行使出资人权利和履行出资人义务的国有独资公司。汇金公司于2010年首次发债，如今已是常态化发行，属政府支持机构债券。
3、中国铁路建设债券（铁道债）。1995年9月首次发行。随着铁路系统“政企分开”改革，2019年6月以来，中国国家铁路集团成为法定发行主体，继续享有原有的税收优惠和政策支持。
二、地方债务
（一）法定债务。当局自2011年以来陆续开展了多次针对地方政府债务的全面审计、局部审计，并于2015年建立了地方政府债务限额管理制度，且发行地方政府债券置换地方政府债务。截至2015年末，全国地方政府债务余额16万亿元（2016年11月4日，财政部有关负责人就地方政府债务问题答记者问时称）。而后，地方政府债务迅猛增长。
截至2025年12月末，全国地方政府债务余额548231亿元，其中，政府债券546613亿元，非政府债券形式存量政府债务1618亿元。非政府债券形式存量政府债务占比不到0.3%。这是地方政府债务与中央政府债务的一大不同之处。
（二）或有债务（隐性债务）。当局一直没有公开过地方政府或有债务的详细资料。有研究基于可匡算、公共财政、有限责任等原则，测算地方政府或有债务规模：截至2015年底，地方泛或有债务395440亿元，其中，地方政府或有债务（负有担保责任、可能承担一定救助责任）97314亿元；专项建设基金和地方性基金合计49400亿元；未纳入三类债务的地方融资平台（LGFV）债务248726亿元。此际，地方政府或有债务（395440亿）已是地方政府法定债务（16万亿）的2.47倍。
而后，或有债务迅猛增长。迫于地方政府债务的高风险，当局寻找“一揽子解决”方案。2024 年 11 月，中共财政部宣布，2023 年底全国地方政府隐性债务余额为 14.3 万亿元。这被各界嗤之以鼻。
2026 年 1 月 28 日，国际货币基金组织（IMF）发布《2025 年第四条磋商工作人员报告》，认为中国地方政府或有债务的主体——地方政府融资平台（LGFV）的债务，2024年已高达66万亿（见下图）。
IMF《 2025 年第四条磋商工作人员报告》截图
中共财政部与国际货币基金组织（IMF）在隐性债务定义上的核心差异，在于对“地方融资平台（LGFV）”债务性质的界定范围不同。中共财政部的理由：区分“政府债务”与“企业债务”，LGFV 承担的纯商业性贷款不计入政府债务，只承认地方政府承诺以财政资金偿还或违规提供担保的债务，故只有14.3 万亿元。
但IMF认为，LGFV 大量投资于低收益的公益性基础设施，其现金流无法覆盖债务，因此本质上是财政赤字的延伸（Augmented Deficit），应全额计入政府资产负债表。IMF统计所有 LGFV 债券发行人的财务报表，估算2025年 LGFV 债务总额约为72万亿元，其中约 10 万亿元对应官方定义的隐性债务，其余被 IMF 视为具有潜在风险的准财政负担。显然，IMF的观点更符合中国实际情况和国际惯例。
高盛（Goldman Sachs）估测中国地方政府隐性债务的，其核心逻辑与IMF相似，但更“口径宽、数值高”。根据高盛 2024 年底至 2025 年发布的相关研究报告，其估计中国地方政府隐性债务（主要由 LGFV 承担）约为91万亿元。
根据中共财政部数据，截至 2024 年末，全国需消化的隐性债务总额约为10.5万亿元；但IMF估测为66万亿（LGFV），高盛估测为91万亿。鉴于国际货币基金组织作为一个政府间国际金融组织的专业和权威，本文采信IMF估测资料。
结语
综上所述，仅以有具体资料的债务为限，2025年末，中央政府负有偿还责任的债务为50.28万亿（含国债41.23万亿），或有债务至少28万亿（政金债）；地方政府债务余额约54.82万亿元，或有债务72万亿元（LGFV债务）。
显然，中共的政府负债率（政府债务余额占国内生产总值比重），绝不会低至68.5%，而是超过了美国，超过了G20国家、G7国家平均的政府负债率。
2026年，当局拟新增政府债务11.89万亿元，其中，中央财政举借国债合计6.69万亿元，地方财政举借地方政府债券合计5.2万亿元。至于隐性债务，那就难以估计了。但债务这个陷进，中共政府已爬不出来了。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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