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日期: 2026-04-26 | 來源: 王赫 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
2、中央匯金公司債券（ 匯金債）。中央匯金公司成立於2003年，是根據國務院授權，對國有重點金融企業進行股權投資，並代表國家行使出資人權利和履行出資人義務的國有獨資公司。匯金公司於2010年首次發債，如今已是常態化發行，屬政府支持機構債券。
3、中國鐵路建設債券（鐵道債）。1995年9月首次發行。隨著鐵路系統“政企分開”改革，2019年6月以來，中國國家鐵路集團成為法定發行主體，繼續享有原有的稅收優惠和政策支持。
贰、地方債務
（壹）法定債務。當局自2011年以來陸續開展了多次針對地方政府債務的全面審計、局部審計，並於2015年建立了地方政府債務限額管理制度，且發行地方政府債券置換地方政府債務。截至2015年末，全國地方政府債務余額16萬億元（2016年11月4日，財政部有關負責人就地方政府債務問題答記者問時稱）。而後，地方政府債務迅猛增長。
截至2025年12月末，全國地方政府債務余額548231億元，其中，政府債券546613億元，非政府債券形式存量政府債務1618億元。非政府債券形式存量政府債務占比不到0.3%。這是地方政府債務與中央政府債務的壹大不同之處。
（贰）或有債務（隱性債務）。當局壹直沒有公開過地方政府或有債務的詳細資料。有研究基於可匡算、公共財政、有限責任等原則，測算地方政府或有債務規模：截至2015年底，地方泛或有債務395440億元，其中，地方政府或有債務（負有擔保責任、可能承擔壹定救助責任）97314億元；專項建設基金和地方性基金合計49400億元；未納入叁類債務的地方融資平台（LGFV）債務248726億元。此際，地方政府或有債務（395440億）已是地方政府法定債務（16萬億）的2.47倍。
而後，或有債務迅猛增長。迫於地方政府債務的高風險，當局尋找“壹攬子解決”方案。2024 年 11 月，中共財政部宣布，2023 年底全國地方政府隱性債務余額為 14.3 萬億元。這被各界嗤之以鼻。
2026 年 1 月 28 日，國際貨幣基金組織（IMF）發布《2025 年第肆條磋商工作人員報告》，認為中國地方政府或有債務的主體——地方政府融資平台（LGFV）的債務，2024年已高達66萬億（見下圖）。
IMF《 2025 年第肆條磋商工作人員報告》截圖
中共財政部與國際貨幣基金組織（IMF）在隱性債務定義上的核心差異，在於對“地方融資平台（LGFV）”債務性質的界定范圍不同。中共財政部的理由：區分“政府債務”與“企業債務”，LGFV 承擔的純商業性貸款不計入政府債務，只承認地方政府承諾以財政資金償還或違規提供擔保的債務，故只有14.3 萬億元。
但IMF認為，LGFV 大量投資於低收益的公益性基礎設施，其現金流無法覆蓋債務，因此本質上是財政赤字的延伸（Augmented Deficit），應全額計入政府資產負債表。IMF統計所有 LGFV 債券發行人的財務報表，估算2025年 LGFV 債務總額約為72萬億元，其中約 10 萬億元對應官方定義的隱性債務，其余被 IMF 視為具有潛在風險的准財政負擔。顯然，IMF的觀點更符合中國實際情況和國際慣例。
高盛（Goldman Sachs）估測中國地方政府隱性債務的，其核心邏輯與IMF相似，但更“口徑寬、數值高”。根據高盛 2024 年底至 2025 年發布的相關研究報告，其估計中國地方政府隱性債務（主要由 LGFV 承擔）約為91萬億元。
根據中共財政部數據，截至 2024 年末，全國需消化的隱性債務總額約為10.5萬億元；但IMF估測為66萬億（LGFV），高盛估測為91萬億。鑒於國際貨幣基金組織作為壹個政府間國際金融組織的專業和權威，本文采信IMF估測資料。
結語
綜上所述，僅以有具體資料的債務為限，2025年末，中央政府負有償還責任的債務為50.28萬億（含國債41.23萬億），或有債務至少28萬億（政金債）；地方政府債務余額約54.82萬億元，或有債務72萬億元（LGFV債務）。
顯然，中共的政府負債率（政府債務余額占國內生產總值比重），絕不會低至68.5%，而是超過了美國，超過了G20國家、G7國家平均的政府負債率。
2026年，當局擬新增政府債務11.89萬億元，其中，中央財政舉借國債合計6.69萬億元，地方財政舉借地方政府債券合計5.2萬億元。至於隱性債務，那就難以估計了。但債務這個陷進，中共政府已爬不出來了。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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