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日期: 2026-05-01 | 来源: 第一财经 | 有0人参与评论 | 专栏: 美股 | 字体: 小 中 大
算力供给紧张是行业的共同瓶颈。Alphabet CEO皮查伊明确表示，“如果不是受限于短期内的计算资源瓶颈，谷歌云的收入本可以更高。”微软CFO给出了时间表——供给受限“至少会持续到2026年底”。Meta CFO 则表示一直在低估自身需求。三家公司的表述指向同一个现实：需求远未被满足，但释放节奏受制于芯片供应和数据中心的建设周期。
此外，自研芯片正在成为重塑巨头们成本结构的关键变量。亚马逊首次披露的芯片业务年化营收200亿美元，若将芯片业务独立运营，同时面向亚马逊云科技客户及外部第三方销售半导体产品，该业务年化收入规模有望达到500亿美元。Alphabet的自研TPU已经在云业务中规模化部署，并将发布第八代产品。微软也在推进自研芯片以优化长期成本。这一趋势对英伟达而言构成结构性变量：短期内，巨头们仍是其最大客户；中长期看，自研芯片的成熟可能分流部分需求。
此外，伴随着大模型竞赛转向Agent时代，AI的商业化验证进入关键阶段。亚马逊高管多次提到Agentic（智能体化），谷歌称每分钟处理的Token数量已超过160亿个，微软Copilot付费用户突破2000万，Meta的AI广告系统带来了可量化的转化率提升。此外，谷歌和亚马逊的云业务积压订单大幅增长，表明AI的商业化已从简单的文字生成转向了重塑生产力的核心逻辑，同时一些企业级AI产品已开始形成规模收入。
但AI对利润率的贡献仍处于早期阶段，一些巨头的资本支出同比增速高于营收增速，Meta的投资回报路径尚不清晰，亚马逊有相当比例的利润来自非经常性收益。
在美股七姐妹中，英伟达是唯一没有正式披露业绩但又无处不在的一家。该公司将于5月20日左右公布最新季度业绩。六巨头的资本支出计划为它提供了强劲的需求侧支撑，但当它的大客户们同时成为自研芯片的竞争者，英伟达同样面临考验。在其余几家相继公布财报后，英伟达市值再度跌破5万亿美元。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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