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日期: 2026-05-11 | 來源: CBNData | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
從庫存周轉天數可以看出，營利雙增的企業具備更強的庫存出清動力。361度抓住下沉市場的差異化渠道，以極致性價比策略將庫存控制在較低水平，實現了營利雙增。而出現淨利下滑的安踏，其過去壹年的全球化擴張導致成本上升，庫存周轉天數也從123天增加至137天。李寧則通過數字化重塑渠道能力，將庫存管理錨定為核心經營業務，其周轉天數在TOP8上市企業中保持最低。但對於海瀾之家與雅戈爾這樣的傳統服飾而言，雖然周期有所縮短，但庫存周轉天數分別高達340天與460天以上，傳統經營模式下仍面臨存量積壓壓力。
此外，高端化轉型正成為運動品牌增長的重要驅動力。以特步國際為例，其旗下深耕專業跑步賽道的品牌索康尼表現尤為亮眼，錄得30.8%的同比增長，標志著特步的高端化布局已初步走通。李寧則是主動弱化潮流依賴、強化技術壁壘。財報顯示，李寧作為增長支柱的籃球與運動時尚業務下滑，主打高端與專業化的跑步品類以31%的流水占比首次躍居第壹。
過去壹年，服裝行業告別了“跑馬圈地”的規模紅利，轉向以核心科技研發驅動溢價、以數字化系統壓降高庫存冗余、以專業細分品類滿足消費者的情感認同。這不僅是品牌應對存量博弈的避風港，更是向精益化運營與用戶價值深耕轉變的必經之路。
家用電器：存量博弈時代深耕“技術壁壘”，AI落地與具身智能實現行業突破
從“制造驅動”向“科技驅動”的賽道轉換，是家電行業過去壹年的核心命題，在AI滲透進終端場景的背景下，如何將大模型能力深度垂直於居家或生產的具體場景，已成為家電重塑品牌溢價的關鍵錨點。
2025年家電行業表現出鮮明的品類分化走勢：白電與黑電板塊展現出較強的經營韌性，處於“營利雙增”梯隊的企業數量相對領先。相比之下，小家電與廚衛電器板塊則面臨嚴峻挑戰，成為營利雙降的核心領域；尤其是廚衛電器，絕大多數企業陷入了增長乏力與利潤萎縮的困局。此外，小家電板塊表現出顯著的“增收不增利”特征，折射出該賽道在存量博弈下正承受巨大的成本壓力與價格競爭。
接下來的分析將進壹步聚焦於白電、黑電與小家電中營收規模高的頭部企業以及增速表現較為突出的中腰部企業，可以看到，2025年的家電行業，頭部企業的虹吸態勢愈發明顯。
白色家電板塊，美的集團與海爾智家憑借千億級的營收體量穩居第壹梯隊。其中，美的在TO C與TO B兩個方向同步布局，其樓宇科技業務板塊毛利率高達30.58%，成為拉高整體毛利率的關鍵。海爾智家則依靠全球化與高端化實現增長，其海外市場貢獻了超壹半的收入，且高端品牌如卡薩帝、北美Monogram增長強勁。
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