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日期: 2026-05-14 | 來源: 如松 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
牆內自媒體如松文章：隨著美伊戰爭的爆發，尤其戰事暫停開啟美伊談判之後美股反而出現了暴漲，以至於美股總市值與美國GDP之比來到了230%這樣的超高水平之上，市場中的眾多大咖們就開始預言經濟危機的到來，甚至連中文短視頻的很多博主也在進行類似的預測，在這種眾說紛紜的時期大眾該相信誰的預測？由於經濟危機本身就是黑天鵝事件，在當代教科書中被認為是不可預測的事件，我相信多數人就只能是無所適從，源於這就是黑天鵝事件的典型特征。
但今天，我依舊希望用自己獨創的理論對這個話題進行探討。
經濟危機本質上是什麼？當然就是經濟活動失去了效率的結果，資本投資收益率快速下降甚至成為負數，這壹點是毋庸置疑的。
如何判斷經濟活動失去了效率？對壹系列的經濟數據進行研判當然是重要的，但由於任何數據的采樣都有人為因素，有些采樣還會受到政府的主導讓其可信度存疑，而且發布的數據都有滯後性，使用數據來判斷經濟危機的到來就會受到限制。而且如果能夠使用數據來判斷經濟危機的到來，經濟危機也就不再是黑天鵝事件，讓這種預測方法的可信程度嚴重下降。
所以，我們就只能竭盡全力跳出經濟學教科書，從另外的側面來探討這個問題。
經濟活動本質上是生產與消費之間的平衡，當消費數據持續低迷之時，說明經濟效率在下降已經導致居民收入預期變差，這是危機的宏觀信號。下圖是美國消費者信心指數走勢圖，由圖可見1990-1991年、2007-2008年都出現了消費者信心指數的持續下跌，而且都跌到了很低的位置（50或以下），這兩個時間也都爆發了經濟危機；雖然2000-2001年的消費者信心指數並未跌至50，但也出現了連續的快速下跌，與此伴隨的就是互聯網泡沫破裂。所以，消費者信心指數的變化與經濟危機具有宏觀的而且是直觀的聯系。
現在，美國消費者信心指數再次跌至與1990-1991、2007-2008相近的低水平上，當然就需要警惕經濟危機的到來。
然後是資本市場非理性繁榮。
股市是經濟活動的反應，當經濟活動出現變差的跡象而股市卻高度繁榮之時，兩者之間就出現了背離，可以稱呼為非理性繁榮。2024年3月開始，美國的消費者信心指數開始出現持續的下降趨勢，說明美國經濟開始轉淡，這毫無疑問就是美聯儲在2024年9月進行大幅降息的內在原因，然後美股從2024年12月開始下跌，跌勢壹直持續到4月，此後的股市方才回升。雖然這個周期肯定算不上經濟危機，但可以看做是壹輪輕度的去杠杆過程，對應的就是2025年壹季度的GDP輕微收縮，見下圖，而且這個收縮過程很快就結束了，本輪收縮過程結束之後對應的是以白銀、倫銅、倫錫等價格出現了劇烈上漲並創出歷史新高，美國的GDP也恢復了上漲，這些都是正常的。
雖然2025年2季度之後美國經濟又恢復了增長，但消費者信心指數卻並未顯著反彈，反而延續反復走低的趨勢，說明經濟復蘇的效果很有限，到現在，美國消費者信心指數已經達到1990-1991年的低點，接近2008年的低點，這顯然是壹個比較危險的信號。
2月28日，美伊戰爭爆發，戰爭導致全球產業鏈的劇烈斷裂，包括石油天然氣、硫磺硫酸、基礎石化產品、肥料、有色金屬等這些工農業活動中最基礎的產業鏈，這是對全球經濟效率的劇烈破壞。可從4月開始，美股以及非美股市都出現了劇烈的回升，股指上升的斜率明顯比戰前要陡峭的多，這種上漲甚至可以看做是噴發式上漲，這就讓消費者信心指數異常低迷、戰爭對經濟效率產生嚴重的破壞與股市的異常繁榮共同出現，這種背離狀態下的股市繁榮就是非理性繁榮，或許就點亮了危機的信號燈。
在經濟活動中總有金融資本和實體經濟資本，後者的規模當然更為龐大。每當經濟危機開始顯象化之前，資本投資收益率會嚴重下降甚至很可能讓投資血本無歸，實體經濟就無法繼續吸納資本，此時部分實體經濟資本就會進入資本市場博取利益，這就導致實體經濟和資本市場背離的現象，推動股市出現非理性繁榮。反過來說，資本市場的非理性繁榮就是危機在發展的明顯信號，現在的市場顯然已經出現了這個信號。
然後回到我在前面闡述過的獨到理論。
美元以及所有非美貨幣都是紙幣，這些紙幣在物理上幾乎沒有什麼價值，與小孩作業本上的彩圖沒有物理上的差別。但為什麼這些紙幣可以代表財富充當交易手段哪？根源就在於，央行具有壟斷能力，當這些紙幣發行出去進入經濟活動之後可以產生GDP，這些紙幣就與GDP聯系在壹起，也就讓單位紙幣代表了壹定數量的財富，也與小孩的彩圖畫產生了差別，就成為了交易手段。即，在流通領域中人們開始普遍接受這些紙幣進行買賣活動。
可當經濟危機爆發之後，經濟效率嚴重下降甚至為負數，為紙幣注入財富的機制就會失效，紙幣的價值就會快速下跌，然後就會帶來以下現象：
第壹，我在前面說到，衡量紙幣價值的有兩個標尺，首先當然就是黃金，金價上漲就意味著紙幣在貶值；其次就是社會總供給價格，社會總供給價格上漲也代表紙幣在貶值，油價基本可以代表社會總供給價格。由於人類的經濟活動本質上是能源獲取和能源利用的過程，所有經濟活動都是建立在能源基礎上的，而原油依舊是當今世界最主要的能源，所以，石油（能源）代表的就是不變的價值，它也是壹種貨幣，這就是馬斯克前段時間所說的能源幣。在這裡，黃金是貨幣，是信用，是文化，而石油（能源）也是貨幣，代表的是恒定的價值，還是經濟活動的基石，也是信用的表現方式。當股市的非理性繁榮啟動並發展到壹定階段之後，資金的避險需求就會迅速放大，在壓制股市繼續上漲的同時，開始沖擊黃金和石油這兩個貨幣的價格，所以，黃金原油共同快速上漲取代股市的非理性繁榮，就會成為危機深入的信號，到了這個時候，壹般來說危機已經瀕臨爆發。
第贰，美國是當今世界最大的經濟體，或者說美國的危機就會演化成全球性的經濟危機。當經濟危機爆發之時，由於資本投資收益率下降甚至成為負數，經濟活動就無法為美元注入價值，美元的價值就會加速下跌，所以，在黃金石油價格上漲的同時，美元指數就會幾乎同時開啟跌勢，美元指數下跌與金價油價共同快速上漲形成進壹步的危機爆發信號。
第叁，經濟危機本質是去杠杆過程，當金融業集中去杠杆之時就會導致流動性劇烈收縮，此時，央行壹般會采取降息甚至大幅降息的舉措來應對，因此，降息壹般也是危機啟動的標志之壹。雖然這時的降息對緩解市場的流動性不會帶來太大的幫助，但死馬當活馬醫也是需要的。
上述是個人經驗以及思考的總結，消費者信心指數持續低迷並跌至基極低的位置，失業率的持續下滑等宏觀指標成為經濟危機的先導信號；股市出現非理性繁榮是危機正在形成與發展的信號，美伊戰爭對全球產業鏈造成了嚴重的破壞，但股市卻異常繁榮，這就是非理性繁榮；央行降息，黃金、原油價格共同上漲，美元指數同時展現跌勢，而且漲跌的速度比正常時期更快（這也很重要），而股市開始從非理性繁榮陷入低迷，將是經濟危機已經爆發的信號。要說明的是，上述所有信號都不是互相割裂的，而是壹個整體且不能偏廢，只有集合在壹起來觀察才有意義。
希望上述內容對大家有所啟示，這些論述超出了當代經濟學教科書中所涵蓋的范疇，當然也是非主流的，唯壹希望是讓我們在危機面前擺脫人雲亦雲和無所適從，可以對經濟危機有獨立的觀察和判斷，然後以獨立的方式決定自己的行動：對於企業來說在經濟危機到來之前要及時調整庫存的高低，這對企業經營的影響拾分關鍵，過高的庫存甚至有可能讓企業在危機中倒下，對於投資人士來說就是要及時調整自己的持倉。
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