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日期: 2026-05-17 | 来源: HK01 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
川普再次上台后，随即宣布美国进入全国能源紧急状况，指当地没有足够电力应付持续增长的需求，当中包括用于人工智能系统的数据中心。图为2025年5月23日，川普在白宫签署多项核能发展相关的行政命令。（Reuters）
内因之外要看外因，这将在未来几年凸显。那就是地缘冲突引发的防御性借贷。持续的中东冲突以及俄乌冲突等地缘政治事件，是全球债务风险的重要放大器。安全架构的变化迫使各国，尤其是欧洲和中东国家大幅增加国防开支。例如，德国等国为了响应北约的安全投资呼吁，不得不进行大规模的财政扩张。所以地缘冲突推高了全球能源和食品价格，迫使各国政府以更高的成本借入更多资金来维持社会运转，进一步推升了债务规模。
2026年4月8日，美国国务卿鲁比奥（Marco Rubio）在华盛顿特区国务院会见北约秘书长吕特（Mark Rutte）。（Reuters）
外部环境的压力在不同国家表现各异，导致了债务增长的不均衡：新兴经济体（除中国外）的债务在政府借贷推动下达到了36.8万亿美元的历史新高，面临严峻的再融资风险。另外就是资源型国家激增： 挪威、科威特、巴林和沙特阿拉伯，这些国家的债务占GDP比重均增长了30多个百分点。这既与全球能源转型带来的资本开支有关，也与其应对地缘安全挑战的财政策略密切相关。
从绝对金额来看，美国是全球债务最高的国家，且遥遥领先。截至2026年初，美国的政府债务总额已高达 38.3万亿美元，占全球政府债务总额的三分之一以上，是第二名中国的两倍多。由于债务基数过大，美国仅每年的利息支出就占到了联邦财政收入的22.3%左右，严重挤压了其他领域的财政空间。随着美国债务路径被长期看衰，国际投资者开始寻求资产配置的分散化。虽然目前美债市场暂无即时风险，但外资对美债的需求已趋于停滞。
中国曾是美国国债的最大持有国。（Reuters）
另外，如果看债务与经济总量的比例，日本的债务压力是全球最严重的。日本的债务总额约为9.8万亿美元，虽然绝对值远低于中美，但其债务占GDP的比重高达 235% - 240%，位居全球第一。这意味着日本的债务规模是其全年经济总量的2.3倍以上。日本的国债主要由国内机构和民众持有，且长期处于超低利率环境，这种独特的债务结构暂时支撑了其高负债的运行，但随着加息预期的出现，其利息偿付压力正在急剧增大。
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