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日期: 2026-05-20 | 來源: 棱鏡 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
去年底，伍糧液曾發布2025年中期分紅方案，並已實施。根據當時的方案，伍糧液向股東同樣派發了約100億元的現金分紅。
在股東大會上，伍糧液管理層表示，在兩個月內，將2025年度的分紅資金劃入股東賬戶。
此外，伍糧液管理層還表示，會積極跟進大股東的增持計劃。6月初，伍糧液集團曾經提出斥資30億-50億元的增持計劃，將在6個月內實施。伍糧液還表示，將適時啟動編制2027至2029年新壹輪股東回報規劃。
股價跌去肆分之叁
股票回購、現金分紅，大股東增持，對於伍糧液來說，這壹系列的舉措都是為了對沖資本市場的悲觀情緒，修復股民們對伍糧液的信心。
不過，從贰級市場的反饋來看，這壹系列“誠意拾足”的利好政策，資本市場似乎並不買賬。5月18日，臨時股東大會召開當天，伍糧液的股票下跌1.5%；5月19日，也僅微漲了0.25%，反彈力度微弱，完全未能體現重磅利好的提振效果。
目前，伍糧液的股價已經距高峰期的334.81元跌去了肆分之叁。
“此次緊急召開的臨時股東大會，本身就是伍糧液管理層積極回應資本市場的應急之舉。”壹位伍糧液的股東分析說，“過去兩年，伍糧液的股東大會都在6月中下旬召開，節奏穩定、流程常規。本次打破慣例，召開臨時股東大會，核心目的就是試圖用真金白銀去穩住股價。”
市場信心的動搖，直接原因就是4月30日的業績更正公告。
伍糧液將此次大規模財務修正定義為前期會計差錯更正、審慎性報表口徑調整，但這壹官方解釋，並未能打消資本市場的疑慮，市場的恐慌情緒在蔓延。
業績更正報告發布後，引發了資本市場的廣泛關注。其中，多家國際頂級投行給出了“看空”的評價。
比如，花旗在5月4日的研報中，直接將伍糧液的評級由“買入”調至“賣出”，目標價也從181.3元暴跌至72.2元，下調幅度超過了60%，看空力度空前。
花旗核心觀點直指公司經營核心弊病：本次報表修正的本質，並非簡單會計差錯，而是公司長期向經銷商強制壓貨、渠道庫存虛高、提前確認收入、虛增營收利潤的集中清算。過往靚麗業績存在明顯水分，真實經營質量遠低於市場認知。
同時，花旗還大幅下調公司未來盈利預期，將2026年淨利潤預測下調51%、2027年淨利潤預測下調47%，僅給予17倍PE估值，較貴州茅台目標PE折價近50%，並開啟30天短期負面展望
高盛同步跟進看空，將伍糧液評級由“買入”下調至“賣出”，目標價從133元大幅砍至83元，認可渠道庫存積壓、業績泡沫出清的核心邏輯，認為公司短期經營不確定性大幅提升，估值仍有下修空間。
不過，市場並非全盤看空。與外資投行的觀點形成鮮明對比是內資券商。
以華創證券為例，他們給出了“買入”的評價。其研報指出，伍糧液主動梳理業務模式，基於謹慎性原則，追溯調整全年各季度報表，更能體現真實的銷售表現。“本次調整更多是報表收入確認口徑的變化，並不改變實際經營，公司資產負債結構仍穩健。”
當前的市場博弈點比較清晰：看空者聚焦歷史業績失真、渠道庫存隱患、短期業績下行壓力；看多者聚焦行業龍頭壁壘、千億現金儲備、超高分紅回報、底部估值修復空間。
伍糧液離茅台越來越遠
時下的白酒行業，正處於深度調整期，價格倒掛、庫存高企、消費場景減少等，是壓在酒企和經銷商頭上的幾座大山。
在此次臨時股東大會上，針對行業困境、自身發展難題，伍糧液的管理層也給予了回應。
比如價格倒掛，伍糧液就深陷其中。其核心產品第八代普伍出廠價維持1019元/瓶，但終端市場批價長期徘徊在820元至840元區間，電商平台上的價格更是低至750元/瓶，單瓶價格倒掛幅度超過200元。
長期的價格錯位，讓不少經銷商陷入“賣壹瓶虧壹瓶”的被動局面，渠道盈利空間被持續壓縮，經銷商打款積極性、終端動銷主動性也都受到影響。為維持現金流，部分經銷商選擇薄利清倉，進壹步擾亂全國價格體系，形成“低價-滯銷-低價”的惡性循環。
價格倒掛的根源，是居高不下的渠道庫存歷史包袱。過去數年，伍糧液依托經銷商體系快速做大規模，壹定程度上存在“壓貨沖業績”的經營慣性，導致渠道庫存積壓嚴重。
針對價格倒掛、庫存擠壓的問題，在此次臨時股東大會上，伍糧液管理層表示：現階段核心任務是優先穩住終端銷量、穩固市場批價、持續消化渠道庫存，短期內不會急於出台提價相關的政策——等待批價“穩穩站穩1000元上方”、市場消費需求全面回暖之後，再擇機審慎商議提價事宜。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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