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日期: 2026-05-21 | 來源: 騰訊科技 | 有0人參與評論 | 專欄: 馬斯克 | 字體: 小 中 大
SpaceX核心業務財務數據
分業務來看，連接業務即Starlink貢獻了32.6億美元，占營收近柒成，是絕對主力；AI業務（xAI）收入為8.18億美元；太空運營業務（包括火箭發射和政府合同）收入為6.19億美元。
從資產負債表來看，截至2026年3月31日，SpaceX持有現金及現金等價物159億美元，有價證券78億美元，總資產1021億美元，總負債605億美元，其中債務及融資租賃約303億美元。
即便手持百億現金，面對每年超過200億美元的資本開支，公司的現金流壓力依然巨大。
SpaceX太空業務亮點
Starlink的運營數據同樣令人驚歎。
招股書顯示，截至2026年3月31日，Starlink用戶數已達1030萬，而2025年末這壹數字僅為890萬，壹個季度淨增140萬用戶。約有9600顆衛星在軌運行，Starlink調整後EBITDA達到72億美元，EBITDA利潤率高達63%，與2023年的41%相比提升了22個百分點，自由現金流約30億美元，是SpaceX唯壹能產生正現金流的業務板塊。
不過，Starlink的個人用戶月均收入從2023年的99美元降至2025年的81美元，再到2026年第壹季度的66美元，兩年半縮水超過叁成。
這是典型的價格換規模邏輯——SpaceX通過主動降價換取用戶數量快速擴張，但規模越大，單個用戶的付費能力反而在下降。如果ARPU持續下滑，要達到市場預期的長期收入目標，用戶規模的增長速度必須持續跑贏價格的下降速度。
SpaceX的資本支出與現金流
SpaceX 2025年全年資本開支207億美元，超過當年總營收，其中AI部門支出高達127億美元，已超過航天與衛星業務的總和。
xAI平均每月燒掉約10億美元，全年現金消耗約140億美元。作為參照，OpenAI和Anthropic在2025年分別燒了約90億和40億美元，SpaceX的AI板塊壹家就超過兩者之和。花錢很猛，但在營收規模和增速上，xAI也遠落後於兩大競爭對手。
更值得關注的是估值倍數。
SpaceX此次IPO目標估值1.75萬億至2萬億美元，是對應EBITDA的約266倍。作為對比，Meta的估值倍數為16倍，Alphabet為25倍，英偉達為36倍，即便是以高估值著稱的特斯拉也僅為119倍。
SpaceX以超過特斯拉兩倍的估值倍數登陸公開市場，是價值發現還是泡沫敘事，將是上市後市場給出的第壹道考題。
招股書也明確寫著壹句話：在可預見的未來不打算向A類股股東派發股息。這意味著投資者只能賭股價上漲——這是壹只純粹的增長型股票，沒有降落傘。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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