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日期: 2026-05-22 | 来源: HK01 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
2026年5月中旬，中国央行发布的一组金融数据像一颗石子投进静水，在国际市场上激起了一圈圈涟漪。
中国4月社会融资规模增量仅录得6200亿元（人民币，下同），创下两年以来的新低，较去年同期减少5400亿元，按年降幅达47%。Wind（万得）数据统计的14家机构预测中位数为1.20万亿元，实际数据几乎只到预期的一半。更让市场感到意外的是，新增人民币贷款录得-100亿元——这是继去年7月之后，第二次出现信贷净收缩的局面。
市场原本期待的是「温和复苏」，但摆上枱面的却是「全面降温」。那些被预期勾勒出的乐观图景，正在被冰冷的数据一点点抹去。
图为2024年2月5日，镜头下上海陆家嘴金融区的上海中心大厦和其他摩天大楼。（Reuters）
从「加杠杆」到「去杠杆」：居民、企业、银行的三重回避
这场数据滑坡并非单一领域的局部恶化，而是居民、企业、银行三个市场主角同时选择了「收伞」造成的共振。
先来看居民端。4月住户贷款按年多减超7900亿元，短期贷款和中长期贷款双双下滑。国家金融与发展实验室的数据显示，中国居民部门杠杆率已经从2024年一季度的62.3%持续降至2026年一季度的59.0%，下降了3.3个百分点。「加杠杆」不再受欢迎，取而代之的是主动偿还房贷、压缩消费信贷。房贷领域不仅没有新增信贷流入，反而出现了大量的提前还贷行为，居民中长期贷款已经连续10个月保持负增长——这意味着越来越多的人正在把「借来的钱」换成「还回去的钱」。
企业端的景象也并不乐观。4月企事业贷款仅增加3900亿元，较去年同期少增2200多亿元。其中最令人警惕的是企业中长期贷款减少了4100亿元。中长期贷款向来被视为企业投资扩产意愿的「体温计」——它的显着收缩说明，许多企业正在放弃扩张计划，将注意力转向削减债务、压缩成本。
这种集体性的收缩行为，形成了一个典型的「去杠杆周期」。过去二十年，中国经济习惯了「加杠杆」——居民借钱买房、企业借钱扩产、地方政府借钱基建。但现在，三个齿轮同时停转了。瑞银（UBS）在发给客户的报告中直言：「私营部门信贷需求持续疲弱，而地方政府融资平台债务置换可能继续抑制人民币贷款。」
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