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_NEWSDATE: 2026-05-26 | News by: 棱镜 | 有0人参与评论 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
图片来源：视觉中国
一份亏损财报，照见了老牌乳企光明乳业光鲜外表下的深层隐忧。
光明乳业，这个已经上市23年，伴随很多上海人长大的乳业品牌，如今陷入了困境。根据2025年财报，光明乳业归母净利润亏损1.49亿元，终结了自2009年起连续十六年的稳定盈利纪录，上一次年度亏损还要追溯至行业重创的2008年三聚氰胺风波。
紧随而至的2026年一季报显示，公司归母净利润仅6664.87万元，同比大幅腰斩52.74%，净利率收缩至0.37%。
这家诞生于上海、曾与伊利、蒙牛并肩站在国内乳业第一梯队的百年乳企，营收规模常年徘徊在240亿元上下，对比伊利千亿营收、百亿净利润的体量，早已被远远甩开。
如今，光明乳业正在经历一场从财务数字到市场地位的系统性滑落。
四季度亏损2.36亿
根据光明乳业2025年年度报告，该公司全年实现营业总收入238.95亿元，同比微降1.58%；归母净利润-1.49亿元，对比2024年7.22亿元盈利，同比下滑幅度高达120.67%，正式陷入年度亏损区间。
拆分全年利润结构可见，业绩崩塌并非匀速下滑，而是集中爆发于第四季度。2025年前三季度，光明乳业仍实现归母净利润8721.43万元，而第四季度单季巨亏2.36亿元，直接吞噬前三季度全部收益，最终形成全年亏损局面。
2026年一季度财报，进一步印证了光明乳业的困境并未结束。一季报显示，光明乳业当期营收62.11亿元，同比小幅下滑2.48%；归母净利润6664.87万元，较上年同期1.41亿元减少52.74%，可谓腰斩。
此外，核心盈利指标全面走弱，一季度综合毛利率15.87%，同比下滑2.79个百分点；净利率仅0.37%，较上年同期2.41%缩水超八成。
在乳业行业平均净利率维持在3%至8%的常态下，光明乳业已经进入“微利乃至贴钱运营”的危险区间。
而纵观过去五年的营收，光明乳业规模早已进入下行通道：2021年营收峰值292.06亿元，此后逐年回落，2022年282.15亿元、2023年264.85亿元、2024年242.78亿元、2025年238.95亿元，连续四年营收萎缩。
横向对比2025年头部乳企成绩单：伊利股份营收1156.36亿元，归母净利润115.65亿元；蒙牛乳业营收822.4亿元，净利润15.45亿元。
这意味着，光明乳业营收不足伊利四分之一、蒙牛三分之一，净利润更是出现反向亏损，行业位次岌岌可危。资本市场给出残酷定价：伊利市值超1600亿元，光明乳业总市值不足百亿元，估值差距超过十余倍。
此外，光明乳业还面临后起之秀君乐宝的追击，这让光明乳业的第三名位置面临不小的挑战。
根据IPO资料，2023年君乐宝营收175.46亿元，2024年增至198.32亿元，2025年前三季度营收已达151.34亿元。按照这个增速，市场普遍预测其2025年营收有望突破200亿元。对比光明乳业的238亿元，两者之间的差距越来越小。
在低温鲜奶赛道，新乳业、君乐宝、各地区域乳企疯狂挤压市场份额；常温奶市场被双寡头牢牢垄断，光明陷入“上冲不动、下守不住”的夹心困境。
海外资产成为业绩黑洞
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