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日期: 2026-07-07 | 来源: 凤凰网科技 | 有0人参与评论 | 专栏: 三星 | 字体: 小 中 大
这是一个所有投资者都能看懂的故事，简单、粗暴、有数据支撑。于是我们看到了什么？ 美股美光科技从去年低点涨了 230%，韩股 SK 海力士涨了 190%，A 股的存储板块指数更是半年涨了三倍。所有的券商研报都在讲 "存储超级周期"，所有的基金经理都在加仓 HBM 产业链，好像只要 AI 还在发展，存储芯片的价格就会永远涨下去。
几乎所有人的持仓里，都有一两个存储股，“买的不多，或多或少参与点”，多位投资者向凤凰网科技表示，他们中的不少人乐观看好这轮AI带来的存储需求。
二季度末以来的机构路演记录里，存储也是被提及最多的板块，也是分歧最小的板块 —— 几乎没有人看空，所有人都在问 "还能涨多少"。当一个板块变成了人尽皆知的 "明牌好赛道"。
但资本市场从来不会为明牌的利好买单。
大摩在 7 月 7 日早上的报告里用了一个很精准的词：变化速率顶峰。换成简单的话就是，最好的时候已经过去了。DRAM 价格的同比增速已经见顶，接下来的涨价幅度会一个季度比一个季度小，库存改善的速度也在放缓，所有的利好都已经被打进了股价里 —— 甚至是透支了。
这就是为什么三星交出了史上最好的财报，股价却跌了。这份财报里没有任何超预期的东西：1810% 的利润增速是市场早就算出来的，20% 的三季度涨价是上周就传出来的消息，HBM 的产能也是投资者已经听了三个月的故事。当所有的预期都被打满，再好的业绩，也只是 "符合预期"，而符合预期，在资本市场里就是不及预期。
聪明钱已经在悄悄离场
比股价下跌更值得警惕的，是产业资本的动作。
SK 海力士的纳斯达克 IPO，选在了一个所有人都觉得 "存储永远涨" 的时间点。280 亿美元的融资规模，有可能成为美股历史上最大外国公司 IPO，直接超越2014 年阿里巴巴250亿美元的融资规模。这笔钱的用途很明确：买 ASML 的 EUV 光刻机，扩建 HBM 产能，跟三星打下一代 HBM4 的战争。
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