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來源: jiangbo | 有0人參與評論 | 專欄: 江波財經專欄 | 字體: 小 中 大
本周，北美股市出現明顯反彈，道指在連續走弱之後於周肆大幅回升，但在投資者逢高出貨的心理之下，周伍又重回弱市格局。我們認為，經過前期的大幅下挫之後，美股的調整可能仍會持續。鑒於股指近期出現反轉行情的可能性較小，重倉投資者可借反彈之機減磅，以便在今後可能的市場調整中把握主動。
面對目前的調整走勢，壹些投資者嘗試從技術層面進行分析，並預測調整可能會於高點的10%或15%跌幅處觸底，並借此指導自己的操作。我們認為，股指之所以在目前區域上行受阻，除歐洲主權國家債務問題惡化等重大利空外，還源於大多數上市公司股價在經過持續上揚之後，已經充分反映了投資者的盈利預期，最終其上行空間能否拓展也將取決於經濟復蘇的前景如何。簡言之，若北美乃至全球經濟持續向好，投資者對上市公司未來盈利的心理預期也會隨之升高，則股市反轉可期; 而若經濟出現贰次探底，股指下行空間也會打開，跌幅將無從預測。
總體來看，經濟基本面的變化和上市公司的內在價值，是我們判斷北美股市中長期走勢的主要依據，而技術分析僅作為參考。那麼，北美乃至全球經濟是否存在贰次探底的可能性呢？我們可以從以下幾個方面思考這個問題：
首先，各國政府對待經濟衰退的態度，是通力合作、積極作為還是以鄰為壑、無為而治。從2008年金融危機過後壹系列重大事件的表現看，以美國為首的各國政府基本能做到同心協力、全力以赴，並通過史無前例的財政和貨幣激勵政策創造出巨量的市場需求，從而避免了全球經濟陷入類似上世紀叁拾年代大蕭條的困境之中。下壹階段，各國政府有可能還會面臨類似的問題，需要在經濟衰退和赤字財政之間作出決擇，屆時何去何從大家可拭目以待。
其次，各國政府最終將如何化解不斷增大的巨額債務及財政赤字問題。從目前的情況看，美聯儲已開始考慮收緊流動性，中國政府也在逐步實施從緊的貨幣政策。此外，按照目前歐洲主權國家債務危機的處理模式，相當部分歐盟國家也即將啟動大幅度的財政緊縮政策。如果按照這壹趨勢發展下去，全球經濟的確有可能顯著降溫。客觀地看，若這些措施出現在經濟復蘇已成定局的情況下可能影響不會太大，但在目前的經濟態勢下，很難說是否會導致經濟復蘇出現夭折的可能。
最後，如何全球經濟果真出現重返衰退的征兆，“兩害相權取其輕”，各國政府可能還會如法炮制，重新啟動新的財政和貨幣刺激政策，可以預見，屆時將會有更多的流動性注入經濟中，並伴隨著更為龐大的政府債務，其最終代價有可能是全球范圍的流動性泛濫和惡性通脹。目前，除中國外，美國和歐洲的通脹問題均不明顯，但在經濟升溫後，則可能會發展成為最難解決的問題。就美國而言，之前通過將大量私營公司債務轉化為政府負債，已經使其國債規模暴增，若長此以往地“飲鴆止渴”，未來美元的持續貶值和國內的惡性通脹遲早將會出現。
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