本周，北美股市未能延續上周的強勢，呈現振蕩走低的態勢，並於周末重新向道指壹萬點關口靠攏。從本周公布的相關經濟數據來看，美國經濟增長有放緩的跡象：房地產銷售顯著下滑，商品零售數據差強人意，以及GDP增長率低於預期等。鑒於目前全球經濟形勢的撲朔迷離，仍建議投資者保持觀望為宜。
本周初，中國宣布將考慮調整人民幣匯率形成機制並允許人民幣“漸進式”升值。受該消息的刺激，北美股市大幅高開，但隨後大量拋盤蜂湧而出使股指最終僅以平盤報收，投資者借利好出貨的心理顯露無疑。考慮到這壹消息發布的時機選在G20高峰會召開之前，其戰略意圖非常明顯：先發制人，以避免人民幣匯率問題成為高峰會中各方關注的焦點和他國攻擊的對象。
拋開政治的是是非非，人民幣匯率未來走勢的確可能對全球經濟產生重大而深遠的影響。簡言之，人民幣對美元匯率若大幅升值，中國過去的巨額貿易盈余將不復存在，而美國和歐洲的巨額貿易逆差則顯著下降，全球經濟和貿易結構也有望更加“均衡”壹些。從積極的方面看，這將逼迫出口導向性的中國經濟盡快展開結構性調整並大幅提升非制造業和國內消費的占比。但不利之處在於，中國的失業率必將隨之大幅上揚並可能影響到中國社會和政治的穩定。此外，因預期人民幣升值，大量投機性熱錢湧入中國後，房市和股市暴漲暴跌的後果也非中國政府所樂見。有鑒於此，我們預測人民幣對美元匯率的“漸進式”升值最終可能是“雷聲大雨點小”，不壹定有太多實質性變化，加上中國目前惡性通脹的苗頭已經顯露，將來升值的趨勢也可能會隨時逆轉。凡此種種，現階段建議投資者不宜對人民幣升值抱有過高期望。
目前投資者更應關注的還是美國經濟增長乏力的問題。最近，德國和日本兩個大國均宣布了雄心勃勃的赤字削減計劃，這進壹步引起了我們的警惕。盡管我們認為經濟贰次探底的可能性較小，但鑒於目前歐洲、日本和中國均有意調整原有的經濟刺激政策，或大幅度削減財政赤字，或堅決擠壓房市泡沫，可以預見，未來北美經濟很可能受其影響而進壹步降溫。其結果將是全球經濟的明顯放緩，不排除部分國家有重回衰退的可能。
套用壹句俗話：“出來混，遲早是要還的”，對壹些高負債、高赤字的國家而言，其改弦易幟也是不得已而為之，因為政府負債壹旦超過壹定限度必將引起市場的警惕，其融資成本會顯著提高，甚至導致再融資難以為繼的後果，而貨幣政策更是壹把“雙刃劍”，濫發貨幣最終無壹例外將會導致惡性通脹的後果。有基於此，這些國家在可以預見的將來采取“勤儉持家、量入為出”的政策也是可以理解的。但作為投資者而言，則不宜掉以輕心，輕估其對經濟的長遠影響。
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